上周全球金融市场继续在极度恐慌中度过。标准普尔500指数从2月份创下历史高点以来跌幅已经超过30%，这是美国股市历史上跌幅最大的30天。国际原油价格则从年初的每桶60多美元重回今天的20美元时代，跌幅已经超过60%，现在有分析师认为国际油价有可能跌回10美元以下。债券市场更是存在诸多不确定性因素。几乎每个主要国家的政府每天都在推出各种刺激经济和保障民生的举措…… 有朋友问是不是该进场抄底了。事实上，个人认为虽然中国的疫情目前已经基本得到控制，美国和欧洲还远远没有达到疫情顶点，最黑暗的时刻尚未到来。在世界范围内的疫情最终好转之前，未来几个星期最有可能的走向仍然是更加糟糕。所以我觉得抄底的时间点还没到，目前市场的状况即使是短期投资都很难把控，因为真的没有人知道会发生什么。这次的大跌跟以往确实不同，很可能跌幅会远远超过大家想象。所以我建议不要贸然行动，更不要尝试在大浪前面捡几个铜板，一不小心大浪就有可能将你吞噬。 另一方面我们有100%信心的是在不远的将来，一定会有一个非常好的投资时点，无论是股票还是原油和黄金。我们要为这一时点做好准备。只有一个例外：如果你的投资组合中目前没有黄金，我建议你现在就开始逐步买入，这是保险和储蓄，不是用来交易的。

朋友问既然黄金是避险资产，为什么还会跟着股票一起猛跌？黄金的避险作用在这次市场恐慌中完全没有发挥出来！

其实，我们可以看看2008年金融危机时黄金的表现作为借鉴。在2008年8月到11月金融危机最开始几个月中，黄金和黄金公司股票跟着标准普尔500指数和原油一起大跌，但是跌幅小于股市和原油。造成这种现象的主要原因是在市场出现恐慌性抛售的时候，很多基金都不得不卖掉手上任何投资去满足现金的流动性要求，因此美元坚挺，美国国债价格大涨收益率大跌。现在我们正处于这一阶段。但是一旦情况开始稳定下来，得益于美联储的零利率和量化宽松政策，金价比股市恢复得更快，到2011年底，金价已经在金融危机前的基础上翻了一倍，而标准普尔500指数则刚刚接近金融危机前的水平。另外一个现象是白银价格在这次因疫情引起的抛售之中跌幅比金价更大，目前黄金和白银的价格比高达120, 也就是说120盎司白银才能购买1盎司黄金。黄金和白银的价格比在1942年的时候一度达到100，其他时期从未超过100。 有分析师说这是人类历史上白银相对于黄金最便宜的时刻了。

另外，在世界范围内的油气公司开发新项目需要60美元以上的油价。如果油价继续维持在目前的水平上，很多石油公司将出现巨亏，无力偿还债务。很多美国的页岩油公司在2011年到2014年油价100美元时借的贷款，很快都将面临无法续贷的严重问题，届时这些公司都将破产。2020年到2023年之间，美国有超过2,000亿美元的油气公司债务到期。这一问题将给公司债券市场带来非常大的挑战。但是，尘埃落定的时候油气行业一定有绝佳的投资机会。这里我们需要的是耐心。 我们的策略是等到市场基本稳定下来的时候再大举买入。所以现在要做的工作是完善自己的投资清单，为时机成熟的时候做好准备。我们前一段时间卖出的股票可以作为清单的基础，加上以前因为估值过高没有推荐的股票，然后再重新审视每一家公司最近的表现进行调整。这将是我们在未来几周要做的工作。

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