周大福（01929.HK）公佈截至3月底止全年業績，純利按年增11.8%至45.77億元（港元．下同），每股盈利增11.8%至0.46元，符合市場預期。計及特別股息，集團全年派息0.65元，派息比率高達141%，繼續「派凸息」政策。

不過，周大福（01929.HK）董事總經理黃紹基預告，今個財年首季（4月至6月）港澳銷售有所放緩，惟下半年表現應有改善，維持全年同店銷售低單位數增長的預測不變。周大福上週四收報6.76元，股息率超過9.6厘。

集團去年港澳及其他市場的營業額按年增長8.4%，值得注意是，增長全由上半財年升19.1%所帶動。周大福指，下半財年受不明朗因素影響，消費意欲轉弱，加上基數較高，令下半年營業額零增長。黃紹基指出，由於對比2019財年上半年增長非常可觀，預期今年上半年度香港業務，尤其是首季銷售放緩是意料之中，情况亦在可控範圍。

創新方式吸消費者

市場估計，周大福港澳4月至5月的銷售表現較1月至3月有中單位數下跌，因去年同期基數較高，令同店銷售轉至負數，上半年仍會延續負增長情况，惟平均複合年增長率仍有升幅。面對中美貿易戰等外圍未知因素，周大福應會審慎管理業務及存貨，亦會通過創新等方式吸引消費者，維持港澳全年同店銷售低單位數增長的目標不變。

截至3月底止，周大福在港澳地區共有146個零售點，今個財年預計會開設六至七間新店，包括在九龍、新界西的民生區，未有既定買舖計劃。內地市場方面，集團2019財年主要經營溢利為50.04億元，按年增17.3%，期內淨開設539個零售點，大部分為加盟店，截至今年3月底止合計有2,988個零售點。

大和予其買入評級

周大福今個財年計劃淨增加500個零售點，並繼續部署新城鎮，另外選擇補充一、二線城市的零售網絡。大和資本發表研究報告指，周大福2019財年純利上升11.8%至約46億元，整個財年派息比率達142%，較上個財年的139%為多，惟季初至今香港同店銷售錄得下跌，內地同店銷售則穩固，重申「買入」的投資評級，並將目標價由7.5元上調至8.5元。

大和將周大福2020財年至2021財年純利預測上調8%至10%，以反映較高的同店銷售預測及其於內地增開零售點。報告亦提到，周大福預期派息比率維持於50%至80%，特別息則視乎資本開支需要及負債等因素。另外，大和估計周大福將繼續於內地二、三線城市擴張，計劃擴張珠寶首飾的生產線，相信此舉可穩定珠寶首飾組合下跌的情況。