年輕時，曾做過市場調查員，逐家逐戶用問卷收集資料，目的是分析數據作產品銷售用途。在日常生活中，數據收集是很普遍，超市會收集不同產品的銷售情況、公共交通會收集人流。在今天的環境，互聯網數據是最直接有效，因為大家看過什麼內容都被收集起來，令廣告主可以有效地投放廣告宣傳產品或服務。

數據採集可以是直接主動，或被動地通過使用。無論那一種都是一種方法，目的同樣地由數據分析去製訂宣傳策劃。互聯網將數據收集和分析推至極點：方便、快捷、有效，令傳統的被動模式完全淘汰。我們現在每日在網上搜尋什麼資料，閱覽什麼內容，買什麼東西，聯系不同群組等，這些數據都被一一收集起來，用作不同的商業目的，用者是明白他們是被收集了，因為這些服務大部份都是免費，這是一種大家都接受的交換。

對服務提供者來說，它付出金錢代價，令大家可以免費得到相關資訊，同時亦接受不侵犯私隱下使用相關數據，實在是無可厚非。有人強收「數據稅」，是匪而所思，這種所謂「共富」行為是要不得，將來商人做什麼生意，賺大錢除了要交稅外，再共你富，受害者無話可說。

好的產品可以靠口碑逐漸增加銷量，但要大賣，便要令多些人知道有關產品，以往最傳統是報紙和電視，兩種都是被動宣傳，在低命中率下，收閱/視人數成為重要指標。互聯網出現完全改變遊戲玩法，因為互聯網是互動，使用者閱覧大量不同的資訊，提供者可以知道你睇過什麼內容。廣告主於是可以精準地投放使用者相關的近似廣告，令效益大大提高。

傳統媒體，包括紙媒和電視，跟汽油車同一命運，是走向夕陽，難再吸引高質的廣告主，除非有勇氣改革。Netflix原來是租帶公司，轉身做串流，死過翻生，可憐Blockbuster 人間蒸發。

移動互聯網將精準度再提高，因為每部手機都代表個人，並且使用者的個人情況和位置都可以獲見，令廣告更精細地投放。觀乎廣告市場的變化，報紙與電視的比例日漸減少，相反互聯網廣告是在上升軌。另一方面，傳統廣告受制空間及無定向發放，收效受制，相反互聯廣告可以玩花式，包括內容，方式和空間，令效力大增。

廣告看似是一種花費，但目的是刺激消量，所以廣告的增量是跟消費成正比，並且每年都有增加，電商興旺及互聯網簡便使用，令這個業務充滿朝氣，所以大家要關注跟廣告有關的企業。

亳無疑問，Google 和Facebook 是互聯網廣告的王者，兩間公司合佔六成市場份額，兩間公司都努力地令使用者稱心如意，如前述，使用者是接受（有時甚至喜歡），限量的廣告，它們並不斷發掘情景，增加廣告空間。兩間企業尤以Google海闊天空，除了搜尋，Google Map和YouTube 是貢獻不少。元宇宙的進化會帶來更大的潛力。同樣搜尋起家，Yahoo 在12年營收與Facebook 相及，但結局大家明白，百度固步自封，慘不忍睹。

雖然互聯網廣告仍處於上升軌，但其他食互聯網廣告的企業，要打出江山是不容易，不過，也不是沒有其他投資心頭好。Google與Facebook 是歸類為賣方廣告提供者，廣告主是直接向這兩間落廣告，放在什麼地方便無可知。Trade Desk是近年冒起的買方廣告提供者，它客觀地收集和分析數據，讓廣告主可以更有效地分配廣告，達到最佳效果。Trade Desk的客戶是廣告代理，它們要令到客戶滿意，Trade Desk正好能做到這個要求。事實上，Trade Desk投放了很多資源在數據整合和廣告平台。雖然它跟Google 與Facebook 無緣，但以外的空間仍海闊天空。另一個吸引之處是，它們正開發CTV市場，暫時仍是初始，但要取代傳統電視是時間問題。

Trade Desk創辦人Jeff Green是一位行業經驗豐富和有熱誠的企業家，他預視互聯網廣告發展潛力，尤其市場缺乏靠貼廣告主的服務態度。公司一方面得到廣告代理的認同，令業務穩定增長，另一方面亦開拓其他互聯網空間，令相關廣告可以有理想空間投放，制造一個四贏的局面。Jeff近年投放資源左CTV (connected TV)，因為是大勢所趨，正如平板電視取代大牛電視，CTV會令數碼電視走向死亡，所取獲的廣告量是不簡單。

Trade Desk股價過去5年翻35倍，現價市盈率達133X。所以大家要自己做功課，估算未來三年的營收，再計算淨利潤，若能夠保持高雙位百份比增長，這個市盈率便很容易被消化，若獨霸武林，前景更無可限量。

[蔡光華，力高資產管理投資總監 [email protected]]（香港證監會持牌人）

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