招商證券國際發報告指,予蒙牛乳業(02319)目標價16.5港元,維持「中性」評級。 蒙牛2025年業績快報顯示，收入符合該行預期。全年收入預計將同比減7–8%至816億–825億元人民幣，基本上符合該行預測的6.6%降幅，主要受消費者需求演變以及競爭格局變化的拖累。 公司核心營業利益率維持韌性。儘管規模經濟效應削弱，2025財年營業利潤率指引為7.9%–8.1%（2024財年為8.2%），基本上符合該行8.1%的預期。該行認為，蒙牛透過嚴格的成本控制和行銷優化，成功維持穩定的利潤率。 報告淨利潤預計為14億–16億元人民幣，除分擔現代牧業(01117)的虧損外，該利潤還吸收與閒置產能設施及部分金融資產相關的22億–24億元人民幣的減值撥備。若剔除此一次性減值，常態化淨利中位數約為38億元人民幣。 根據公告，蒙牛表示液態奶收入自2025年下半年企穩，其他品類（鮮奶、奶粉和奶酪）則維持雙位數增長。(JJ)
<匯港通訊>