百度集團-SW(09888)目標價$141.00，止蝕價$114.30
百度2025年財報顯示其處於向AI轉型的關鍵“陣痛”期。全年營收為1291億元（人民幣，下同），同比小幅下滑3%；由於資產減值等因素，歸母淨利潤下降約76%至56億元。核心亮點是AI業務表現亮眼，全年AI業務收入達400億元，占一般性業務收入比例持續提升，第四季度AI占比達43%。消息面上，百度聯盟近期上線海外App業務，同步推出混合模型，並設立1億美元專項扶持計畫，賦能出海廣告主與開發者拓展全球市場。當前該平臺已合作超萬家App廣告主，覆蓋113個細分行業，海外本土客戶投放預算占比超八成，業務延伸至多類高價值賽道。我們認為百度聯盟海外App業務是百度AI商業化戰略的重要延伸，具有顯著的戰略價值和財務潛力。整體來看，百度正處於從互聯網公司向AI原生公司轉型的關鍵階段。當前估值已反映較高的AI增長預期，但昆侖芯分拆、自動駕駛商業化等催化劑可能帶來價值重估機會。
買入價$125.70，目標價$141.00，止蝕價$114.30
筆者：輝立證券研究部分析師 李曉然
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