自特朗普就職後，其中一個重要方向是美國債息持續下跌，即使過去一季聯儲局未有減息，但美國10年期債息從高位4.8% 一度跌至近 4%。財長貝森特上場後和馬斯克的動作從減少開支到黃金又市價入帳，都嘗試令市場對美國國債有信心，亦可令企業融資成本下降。上星期美國10年債息再次下跌，表明市場繼續買入，市場或反映貝森特在位有國債的牛市，也或反映特朗普的關稅政策左搖右擺可能導致美國出現滯脹甚至經濟衰退。美匯指數亦只此未有發揮其避險功能。
相反避險資金則除債市外繼續流入黃金和日圓等傳統避險資產，金價繼續創下歷史高位，全季則上升近17%，表現遠勝一衆外幣，因此除避險外，關稅會帶來價格上升的風險，亦令金價繼續發揮抗通脹的另一功能。上星期五公佈的美國2月核心PCE物價指數年率和月率均比預期為高，市場繼續預計聯儲局今年減息2次，並暫停半年後將在今年7月作年內首次減息。
展望未來一星期，美聯儲主席鮑威爾和副主席、歐洲央行行長拉加德都先後會發表講話，亦有澳洲央行議息會議和歐洲央行會議紀錄，最重要的是自然乃美國非農業就業數據。市場關注在馬斯克的效率部門裁員等，若開始在非農數據中反映，即新增職位減少而失業率上升，加上美國經濟可能因關稅而下滑，美聯儲減息預期升溫，或令美匯指數再次下試103。進一步支持位在101.9、阻力則仍在105.4。至於澳洲央行議息會議，市場除預期澳洲央行息口維持不變外，亦未有暗示要5月減息的壓力，市場更關注4月2日對等關稅對各國的影響，其中一衆亞洲新興市場以出口為主，亦佔美國貿易逆差高達 25%，若避險情緒持續，將間接拖累澳元，亦成為過去半年我在幾個公開講座中提及貿易戰要避開澳紐加元的重要原因。當然過去3年澳元兌美元大概只在0.60-0.69 橫行，若在0.6080-0.62 作中長線買入，有足夠耐性仍可慢慢吸納，跌穿今年低位0.6080收盤止蝕。
資深外匯評論員陳健豪