今年投資市場的主題在於高通脹，多國央行亦先後表態將以更進取的貨幣政策應對高通脹，但兩星期前日本央行議息會中，讓市場感覺央行更關注經濟增長。其中央行行長黑田東彥重申日圓疲弱對整體經濟有利，因為日本經濟的結構性變化，日圓下跌可以令企業在海外賺取的利潤增加，變相支持日圓弱勢。另一方面，隨著聯儲局主席鮑威爾和其他委員先後發表鷹派言論，指5月份將加息0.5%，令市場明顯感受到美國聯儲局跟日本央行背道而馳。

受5月加息0.5%預期升溫，美國2年期債息抽升至2%，而10年期債息更升至2.5%，為2019年5月以來的最高水平，而一周前為2.14%。令美國及日本2年期債券利息差距進一步擴大，在過去一個月內已擴大50個基點達到近2.2%，吸引日本投資者將資金轉投國外。一般來說，當息差超過2%對好息之徒就有吸引力，令息率較低的貨幣構成壓力。投資者將關注下週一和下週二的國債標售，屆時政府將發行1510億美元的兩年期、五年期和七年期國債。

美元兌日圓上週升至6年低位，自升穿116.5後已連升三星期，若由3月份低位114水平計已急升800點，在3月最後一星期或仍會有高位整固，預視未來幾個月美元兌日圓仍有上升空間，日圓暫時仍未有見頂條件。難怪有大行發表報告指日圓兌每美元有可能跌至150，意味在現水平再跌近兩成，重返1990年低位。當然，現水平122才追買價位並不吸引，因週五一度因日本官員公開對日圓急跌表示關注，一度令美元兌日圓急跌至121.17，而年初至今短短一季美元兌日圓已升值6%，乃一衆主要外幣中最差。至於2015年高位在126，中間亦有另一阻力區123-123.70，相信本週最悲觀在123水平將觸發短線獲利盤，本週支持位分別在121.2、120.4-120.6之間，但低位120水平又會重新吸引買盤進場。估計未來一段時間美元兌日圓區間將在120-126水平，難以重回116.5水平。

這星期美國將有大量數據，週二率先有消費者信心和房價數據，亦有聯儲局關注的個人消費支出，以及每月一度3月份的非農就業報告，當然過去數星期烏克蘭的事態發展、油價和通脹報告仍可能會主導市場情緒。上週油價升近9%，油價高企則不利日本經濟亦不利日圓走勢。

資深外匯評論員陳健豪