過去一個月對華爾街及投資者來說風波不斷：道指、標普500及納指本月初齊創歷史新高；同時，鮑威爾於5月15日卸任聯儲局主席，由特朗普提名的Kevin Warsh接棒，於5月22日起出任第17任聯儲局主席。
雖然華爾街變化向來頻仍，但並非所有轉變對市場及投資者都有利。Warsh上任的時點，對負責制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）及華爾街而言尤其棘手：無論他下一步帶領聯儲局作出甚麼決定，看來都難以令自己或市場兩全其美。
史上罕見的能源供應衝擊正推高物價
前任主席Powell曾多次指出，特朗普關稅對商品價格的黏性，是通脹維持在較高水平的一大原因；但現時讓Warsh與FOMC最頭痛的主因，卻是伊朗戰爭。
2月28日，特朗普下令美軍攻擊伊朗；不久後，「Epic Fury行動」展開，伊朗幾乎全面禁止商船通過霍爾木茲海峽，令每日約2,000萬桶石油液體供應被截斷。海峽對大部分商業航運仍然關閉。
在短時間內抽走約全球20%原油供應，自然令能源價格飆升，加油站汽油及柴油價格急升，並逐步向廣泛商品及服務蔓延。
2月時，美國按過去12個月計的通脹率僅2.4%，看似正朝聯儲局 2%長期目標回落；但到4月，該數字已升至3.8%，創三年新高，各項通脹指標幾乎齊齊「爆燈」。
即使特朗普政府近日若能與伊朗達成和平協議，這次史無前例能源供應衝擊的通脹效應仍很可能持續數季：企業承受的運輸及生產成本上升，往往需要數月才完全反映於核心通脹之中。
與此同時，特朗普公開敦促聯儲局把利率降至1%或以下，認為廉價資金可刺激就業、推動AI革命、壓低按揭利率及減少美國逾39萬億美元國債利息負擔。
Warsh很快就會體會到：在華爾街，你永遠不可能令所有人滿意；而有時，根本不存在「皆大歡喜」的選項。
Warsh與華爾街的「雙輸局面」
在通脹升至三年新高背景下，理論上Warsh與FOMC遲早會需要加息，以穩定物價。從他過去於FOMC任職（2006至2011年）的投票紀錄看，Warsh傾向「鷹派」，常支持以較高利率壓抑通脹。
但若選擇加息，他將立刻站到特朗普及華爾街的對立面：雖然聯儲局理論上應獨立於行政當局，但在現時估值極高的股市中，若惹來特朗普公開抨擊，投資者情緒難免受挫；更實際的是，加息將直接增加企業融資成本，有機會為當前由AI帶動的升市踩煞車——作為歷來第二昂貴的股市，任何失望都可能引發顯著回調。
另一方面，如果FOMC在通脹急升情況下仍選擇繼續減息，則會被視為Warsh向特朗普施壓「低頭」，形同放棄聯儲局獨立性；即使較低利率短期有利借貸及股市，卻會嚴重損害聯儲局多年來建立的公信力。
聯儲局的公信力雖然無法量化，但一旦市場認為其已成政治工具，後果對股市極為致命——作為華爾街關鍵「定海神針」的中央銀行，一旦失去可預測性及可信度，道指、標普500及納指都有機會出現大幅下挫。
在這種情況下，無論Warsh最終領導聯儲局選擇加息或減息，對他本人及華爾街而言，恐怕都是一個難以真正「勝出」的局面。
作者：Sean Williams, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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