花旗發表報告,預期中國國內生產總值(GDP)按年增率將從第二季的4.3%輕微升至第三季的4.5%,這既得益於更有利的基數效應,也受到外需和「新經濟」的持續支撐。正如該行先前所述,月度指標應會顯示年內投資驅動的周期性穩定跡象。 該行預計,9月工業增加值年增率將維持於5.2%持平,在面臨高基數、工作日少於去年同期以及中東衝突潛在影響重現的情況下,仍保持了韌性。儘管汽車零售降幅擴大,但受今年中秋節(9月25日)因素提振,社會消費品零售總額年增速可能輕微回升至0.6%。準財政工具的投放可能推動投資初步穩定,該行預期,固定資產投資(FAI)累計年增速將維持在-7.2%。 花旗預測,中國9月出口保持強勁,按年增24.5%;受基數效應不利影響,進口按年增速可能放緩至24%,貿易順差約1118億美元。歐美製造業採購經理指數(PMI)改善,顯示外需仍具韌性。當月貨運吞吐量按年增約5%,這對進出口貿易流均形成支撐。AI 相關需求依然穩健,這體現在韓國出口增長強勁,且其對華出口連續數月實現翻倍增長。此外,油價回升可能在一定程度上提振了名目進口增速。 該行預期,9月消費物價指數(CPI)按年增1.1%,生產物價指數(PPI)按年增4.5%。PPI 可能創下年內新高。國家統計局製造業調查中的價格相關分項指數清楚反映了通脹衝擊。該行預期,PPI 按季漲幅將達0.8%,其中國內汽油價格較上季上漲11.5%,煤炭價格年增12.5%,化工產品價格較上季上漲11.2%。隨著天氣改善及施工活動回升,國內建築相關價格可能有所回升:當月水泥價格較上季上漲2.9%。相較之下,通脹壓力對 CPI 的影響可能較為溫和。上月食品價格漲幅有限,豬肉價格較上月上漲2.4%。儘管假日旅行可能會推高非食品及能源價格,但耐用品和黃金價格的疲軟預計將部分抵消這一影響。從整個季度來看,GDP 平減指數可能與第二季的年比1.5%基本持平。 花旗估算,9月新增人民幣貸款為1萬億元,低於季節水準;而約1.5萬億元的政府國債發行量可能推動新增社會融資規模達到3.2萬億元。財政發力對整體信貸擴張的帶動作用可能仍顯滯後:票據利率在月末前持續低位運行,政策性銀行債券淨融資規模僅約200億元,且 PSL(抵押補充貸款)利率下調至適用範圍擴大的政策直到9月29日才宣布。在信貸數據尚未明顯回升的背景下,基礎貨幣增長可能放緩。該行預期,M1 增速將因去年同期基數較高(年比3.5%)而有所回落,M2 增速則預期為7.3%。 (BC) #花旗 #中國 #GDP
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