富瑞發表報告，指MINIMAX(00100)發布2025年財報業績表現亮眼；高速增長伴隨高度成本效益。管理層又強調，公司目標轉型為AI平台，並把握編碼、工作空間及中/長形式內容領域的龐大可觸及市場機遇。截至2026年2月，年度經常性收入(ARR)突破1.5億美元，M2系列文本模型日均代幣消耗量較2025年12月增長逾6倍。隨著推論成本下降，成本效益顯著提升。預期將推出M3、Hailuo3及Speech 3等新版本模型。維持「買入」評級，目標價1118港元。 富瑞稱，2025年 MINIMAX 收入7900萬美元，同比升1.589倍，高於該行預測13%，AI原生收入5300萬美元，亦高於其預測的4700萬美元。特別提及，去年經調整虧損2.51億美元，低於其預測的3.16億美元，同時去年73%收入更來自海外市場。 (SY)
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