首先祝大家新年快乐，同时希望本专栏的每一位读者2025年投资都能更上一层楼，收获满满！
年关在即，美股即将结束连续大幅上涨的第二年。2023年和2024年美股的表现是历史上最好的时期之一：2023年S&P500的涨幅达26%，2024年到目前为止涨幅25%，等于两年复合增长58%。
自从1928年有统计数据以来，S&P500之前只出现过四次类似情况，即连续两年涨幅超过20%，分别在1935-1936年、1954-1955年、1995-1996年和1997-1998年。这四次情况截然不同：前两次都出现了经济衰退，而1990年代则因互联网的推广带动了信息革命，美股处于一个长期的大牛市之中，从1982年开始到1999年的18年间只有1990年和1994年两年S&P500指数出现小幅下跌，其他年份都在上涨。很多投资者在1995年-1996年的时候就认为股票估值太高了，到了1997-1998年时则认为估值疯狂了，但是没想到1999年S&P500还能继续上涨近20%。
现在的情形其实跟1990年代有很多相似之处。目前的牛市已经延续了12年，人工智能领域的高速发展就像当年的互联网正在给世界带来翻天覆地的变化。现在也有很多投资者认为美股估值已经过高，美股崩盘就在眼前。
可是，历史上股市崩盘从来不是因为估值过高，而是因为经济和信用系统出现了问题。这一次跟1990年代最大的不同应该是美国通胀仍然居高不下，而特朗普的贸易战很可能进一步推高美国物价水平，这确实是目前最大的不确定性。
但是，至少目前美国经济还没有衰退的迹象，就业市场也非常强劲，美股现在没有要崩盘的迹象。相反，我们可以看到一些继续支撑美股上涨的迹象。
首先，从技术角度讲，目前美股三大股指都远高于其200天移动平均线，说明长期趋势仍然在上涨。S&P500从2023年初再次进入长期牛市，目前这一趋势尚未改变。这并不意味着2025年不会出现调整，事实上我们认为美股未来几个月很可能会面临一次比较大的调整，但是总体趋势仍是向上的。
更为重要的是美国股市最近几乎每一个行业都在上涨。整个股市各个行业都上涨的情况在历史上是非常罕见的，美股三大股指最近都达到了一个罕见的水平。这意味着不再是仅仅几只股票拉高股市了，而是股市上的大部分股票都一起上涨，说明整体市场是非常健康的。在类似情况下，股指历史上通常不会大跌，而是会继续上涨。
第三，市场上涨最简单的原因就是买的人多于卖的人。根据统计，投资者12月初在美国股票基金中投资了80亿美元，2024年美股总资金流入高达4,500亿，远远超过世界上任何其他地区。
对美股的需求来自于不同渠道，大选后很多投资经理投资不足，同时个人投资者买入了创纪录的看涨期权，还有公司回购股票等等。2024年仅美国公司回购股票就超过了9,000亿，高盛的一个分析师预计2025年美国公司回购将超过1万亿。现在货币基金里面仍有7万亿美元。美股持续上涨没有回调的时间越长，这7万亿就越有可能进入股市。同样，低利率最终很可能也会把资金推回股市。
因此，我们认为2025年美股仍有很多机会。与那些前期已经上涨了很多的大公司股票相比，中小型公司股票更有可能表现更佳，这也是我们的关注点。
目前投资推荐：
已经出售的投资
