8月非农就业报告显示美国新增就业31.5万，失业率升至3.7%。一直火热的美国劳动力市场似乎在一定程度上迈出了“降温”的第一步，但是总体来看就业市场依旧坚挺。

对于股市来说，好的经济数据不一定带来股价上涨，有时候恰恰相反，就业平稳让美联储没了后顾之忧，可以继续执行强硬的货币政策，本月继续加息75或者50基点。最近美联储亚特兰大主席Raphael Bostic讲话说央行给通胀降温的举措还没完成，并特别指出目前通胀水平离美联储2%的目标相距甚远。因此，美国主流媒体现在也开始谈论经济衰退变得更加悲观了。

美国标准普尔500指数最近的表现说明市场已经接受了一种更加悲观的预测：从6月中旬以来，该指数曾一度上涨接近20%，回到200天移动均线之上。但是，最近两周多却再次下跌了10%，重新跌下了50天移动平均线。在公布8月非农数据公布之前的周五，标普500指数的跌幅超过1%，该指数11个主要行业全面下跌，其中能源行业跌幅最大，高达3.5%。唯一上涨的是CBOE波动指数VIX一度飙升到27以上。

一直坚挺的国际油价受到加息预期和其他一些消息的影响出现明显下滑，WTI原油期货价格在4天内大跌10%到87美元左右，布伦特原油也跌到93美元。美国国内天然气价格上周五一天的跌幅甚至超过了5%到$8.79/MmBTU。

最近市场传言再起美伊之间可能很快就伊核问题达成协议，给油价增加了一定压力。伊朗方面确实表示希望尽快完成最终协议，并在2023年3月前将产量从目前的每天383.8万桶提高20万桶到400万桶以上。但是美国方面到目前为止并没有给出特别正面的回应，最新的消息是美国认为伊朗方面的建议“不具建设性”。

同时，中国大陆包括深圳和成都在内的多个城市应爆发新一轮疫情而封城，也再次给全球原油市场带来冲击。中国对原油的需求可能再次回落，引发国际原油市场新一轮的担忧。今天是美国的劳工节假日，欧佩克组织将召开会议讨论是否减产的问题。

各种因素作用之下可以预见能源市场将承受较大下行压力。没有一个市场会直线上涨，

熟悉本专栏的朋友都知道我长期看好油气公司，投资建议中的油气公司ETF- Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) 从2020年11月底到现在已经翻倍，我曾建议大家卖掉部分股票收回投资，剩余的股票就全部是利润了，目前可以不考虑止损而继续持有。在国际油价下跌之际，我仍然认为油气公司股价还有上涨空间。其实，即使股价不涨，这些油气公司的分红在未来几年也会让很多人羡慕不已。

从最基本的供需角度来看，美国能源信息署最近预测全球原油供需盈余将从今年的每天305万桶下降到2023年的292万桶。专家们认为未来几年已经紧张的能源市场将更趋紧张，天然气市场则尤为突出。

俄罗斯刚刚决定无限期关闭通往欧洲的最大天然气管道北溪一号。2021年该管道输送的天然气占欧盟进口俄罗斯天然气的近40%。俄罗斯通往欧洲的其他天然气管道的输送量也已经下降，其中一条途径乌克兰的管道在5月份就已经停止供气。虽然美国、阿塞拜疆、以色列和埃及等国家都和欧盟签订了新的天然气供货合同，但是远水解不了近渴。

北半球天气已经开始转凉，很多分析师都认为今天冬天全球LNG的供应将再度紧张，而且会连带推高美国国内的天然气价格。目前美国国内天然气的价格为$8.79/MMBtu，而今年上半年荷兰TTF平均价格为$30.94/MMBtu，亚洲的LNG现货平均价格为$29.50/MMBtu，目前亚洲和欧洲市场上LNG的现货价格则高达50美元上下。巨大的价格差主要是因为北美液化产能不足造成的。因此，北美正在建设更多的液化设施，2022年上半年美国已经一跃成为全球最大的LNG出口国。

今年上半年美国LNG出口增加了12%，平均每天11.2Bcf。从2021年11月开始，美国每日LNG出口产能已经增加了1.9Bcf 到11.4Bcf，短期最高可达到13.9Bcf。上半年七个LNG液化设施最高产能利用率为87%。市场普遍预期未来会有更多天然气从美国出口到欧洲。我们近期会更多关注北美的天然气生产商寻找机会。

另外，根据贝克休斯最新的统计，美国运营中的钻井平台总数为765，其中油井605，气井158。过去几年越来越多的钻井平台投入运营：2020年8月最低的时候总数只有176，到现在已经上涨了3.3倍多。但是从历史角度看，目前的平台数仍没达到高点。从2011年到2015年，美国油井平台数基本在1,300到1,600之间。2018和2019年该数据也一直都高于800。这意味着美国现在的油井数虽然比疫情期间的最低点上涨了不少，仍然与油气牛市时期的油井数相差甚远。这从另一个角度说明当前高启的油气价格尚未吸引到足够投资进入油气开发，油气价格并未形成泡沫。

再退一步，即使油价不再上涨，只在80-120美元之间徘徊，大多油气公司仍然非常赚钱。WTI原油在2010到2014年间曾经在80到110美元之间徘徊了4年，Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)却在同期上涨了50%。当时，美国已经进入页岩气革命高潮多年，到2006年水平钻井就已经超过了传统的垂直钻井，但是这并没有阻止油价上涨并保持在高位多年。这一次，在通胀和地缘政治等多重因素影响下，若原油价格在120-150美元之间徘徊几年，我觉得大家可能都不会过于惊讶。而120-150美元的油价会给油气公司带来丰厚的利润，因此我们会继续持有Energy Select Sector SPDR Fund (XLE)，并认为未来一段时间将是加仓的好时机。

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