Tesla（TSLA）及SpaceX（SPCX）行政總裁馬斯克，隨SpaceX周五在美股正式掛牌，成為史上首位淨資產突破1萬億美元的富豪。隨着他在火箭及衛星公司持股市值大幅攀升，他的身家現已超越全球富豪榜其餘前四名的總和。
對持有Tesla股票的數以百萬計投資者而言，這一里程碑與其說是Tesla故事的一部分，不如說更在於馬斯克財富重心已經明顯轉移：上市首日後，他持有的SpaceX股份價值逾7,600億美元，是他持有Tesla股份價值的兩倍以上，令曾令他聲名大噪的Tesla不再是承載其主要財富的平台。
目前Tesla市值仍約1.3萬億美元，但它已變成馬斯克旗下兩家超大型上市公司之一。以下細看這對Tesla股東意味着甚麼。
SpaceX如何「鑄造」出一位萬億富豪
SpaceX在IPO中以每股135美元定價，周五開市約150美元，其後進一步上升，首日收市市值已逾2萬億美元，成為美國市值最大的公司之一，並透過是次IPO籌得約750億美元資金。
不過，今日的SpaceX已非單純「太空公司」：今年較早時，SpaceX已與馬斯克的人工智能初創xAI合併，把一間高速增長的AI公司放入這家剛上市的火箭企業之內。Tesla亦與合併後的SpaceX有交集：Tesla持有少量SpaceX股權，而SpaceX則成為TeslaMegapack電池及Cybertruck車款的客戶。透過雙重股權架構，馬斯克現持有約42%SpaceX股權，卻掌握約82%投票權，遠高於他在Tesla的控制程度。
這一切並不代表馬斯克正準備從Tesla退場：去年，Tesla股東已通過一份可能價值約1萬億美元的薪酬方案，只要他在未來多年達到一系列市值及營運指標，便可獲得巨額獎勵，旨在綁住他在公司長期投入。但事實是，他現在同時坐在兩家規模驚人的上市企業之上，無論時間還是資本分配，都必然要在兩者間分配心力。
對Tesla投資者意味甚麼？
與此同時，Tesla本身已不再是從前那隻高速增長股：2025年公司收入按年倒退約3%，為史上首次年度收入下跌；即使2026年第一季表現改善，收入仍只不過按年升16%至224億美元，交車約35.8萬輛，淨利潤卻只有4.77億美元。在如此單薄盈利下，按撰文時計算，Tesla股價相當於約370倍市盈率，這估值只有在你相信Tesla未來將遠超「單純汽車公司」——例如成為自動駕駛及機械人平台巨頭——時才合理，而這幾乎完全押注於馬斯克在自動駕駛及機械人業務上的願景能否實現。
馬斯克在首季業績會上曾表示，他認為Optimus人形機械人不單會成為Tesla史上最大產品，甚至可能是「史上最大產品」本身。對Tesla股東而言，實際上是在押注馬斯克個人——他的願景、執行力以及持續為這些計劃注入資本的意願。
此外，管理層預期今年資本開支將超過250億美元，主要用於工廠及AI基建，如此大規模投資自然為股價帶來不小風險。
SpaceX上市亦在更微妙層面改變了Tesla的投資圖景：馬斯克所持有的SpaceX股份中，有一大部分只會在公司達成某些極具野心的條件（例如最終在火星建立殖民地）時才真正歸屬於他，但在此之前，他已可用這些股份做抵押借貸，其可動用現金的「槓桿點」將愈來愈偏向SpaceX，而非Tesla。
多年來，公眾投資者若想押注馬斯克最宏大的太空及AI抱負，幾乎只能透過買入Tesla間接參與；如今，任何人若希望接軌於他在太空及AI領域的最大賭注，只需直接買入SpaceX即可，而無須同時接受Tesla這家正面對汽車主業增長壓力的公司。亦有投資者開始觀察兩家公司未來是否存在合併的可能性。
總括而言，馬斯克身家破萬億美元對Tesla股價本身影響有限；真正關鍵是，Tesla如今只是兩家超大型上市公司之一，正與SpaceX競逐他的時間及資本，而投資者亦終於多了一個更直接的方法押注其最大膽的願景。這個時刻迫使股東重新聚焦於真正重要的問題：Tesla的投資故事，應更着眼於其自動駕駛及AI路線能否兌現，而不是馬斯克在富豪榜上的排位。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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