標普500本月初收報歷史高位。它亦不便宜——據FactSet，約以26倍盈利交易，對比十年平均約24倍。（以未來12個月預期盈利計，則與十年平均看齊。）股票接近紀錄高位時，或很誘人暫時離場，計劃下次回落後再買回。
但過去20年顯示這計劃可多昂貴。按作者計算，2006年10月12日投入State Street SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）的1萬美元，至今年10月12日連股息再投資約值82,300美元。
不過，拿掉該基金10個最佳交易日，同一1萬美元終值僅約35,700美元。這10日在逾5,000個交易日中，令終值少約57%。
10日的代價
作者選追蹤標普500的State Street基金，因它是美國首隻上市的交易所買賣基金（1993年1月啟動），故有完整20年每日價格。兩個數字來自同一經股息調整的收市價序列。
顯示這數日有多重要：全倉持有的1萬美元年化約11%。沒有10個最佳日，年化回報降至不足7%。沒有最佳20日，終值跌至約21,500美元。更甚者，錯過最佳40日者終值約9,900美元，兩十年後略低於本金。
最佳日何時出現？
該基金10個最佳日並非出現在好日子。其中六日介乎2008年10月至2009年3月金融危機期間。另三日在2020年3月及4月，疫情令大部分經濟停擺之際。最後一日是2025年4月9日。
每一日都出現在基金較前高至少跌18%之時，10日中有9日跌逾25%。這些是深跌中途的反彈。
20年最佳日是2008年10月13日，基金急升14.5%。兩日後它跌9.8%，屬該段期間三個最差日之一。基金於2020年3月12日跌9.6%，3月13日升8.5%，再於3月16日跌10.9%——二十年最差日。
總括而言，基金10個最佳日中有七日出現在其10個最差日前後兩周內。
2025年4月，因投資者憂慮新關稅，基金在四個交易日下滑約12%。其後特朗普宣布對部分關稅實施90天暫停，基金升10.5%。（指數本身升9.5%，因基金收市價可與指數略有偏離。）
無人恰好錯過10日
當然，無人恰好只錯過10個最佳日、其他日子都在場。若投資者同時跳過10個最佳日及10個最差日，終值約84,300美元，略高於從不沽售者。兩組日子大致抵消。
但作者懷疑暫時離場通常不會如此整齊。畢竟，沽售衝動可說在急挫後最強——而最大升幅傾向恰在那時出現。
任何人在2025年4月8日收市——四日下滑後——沽出該基金，一個月後再買回，會落後堅守者約12%。
即使巴菲特亦不聲稱知道時機。在與該基金2008年10月最佳日同一周的《紐約時報》專欄中，他寫道正在買入美國股票，但無法預測市場一個月或一年後會在哪裏。
誠然，這類基金可自紀錄高位大幅回落。那1萬美元在2009年3月低位約值5,200美元。但11%年化回報包含捱過那低潮，而好日子與壞日子交織。
總括而言，作者不會僅因估值看來偏高或一段時期變得可怕而沽出標普500基金。作者看不到可靠方法避開壞日子，同時不錯過部分好日子。
作者：Daniel Sparks, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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