公用股業務確定性高，股息分派自然較穩定，是以不少散戶或新手投資者都會優先考慮將高息公用股納入投資組合。長和系成員之一的電能實業（SEHK：6）現價股息率就有逾6%，到底是否值得投資收息呢？今篇文章就由兩個角度拆解。

分派穩定性

投資收息最重要分派穩定，電能實業主力投資於業務確定性高的公用項目，維持穩定分派的能力自然可靠。電能實業的公用項目以電力供應為主，項目的終端需求夠穩定，可為集團產生確定性高的收入。分散全球的業務之中，溢利貢獻最大的英國業務均為受規管業務或受長期承購合約保障的業務，回報的確定性就更高。

不過，電能實業的分派比率偏高，由2017年起一直保持每股$2.8的普通息分派，但分派比率卻已由當時的72%上升至2019年的84%，反映集團以帳面盈利來支撐分派的能力轉弱。若不利發展持續，如管制收緊，及匯率維持波動，集團的分派可持續性或會受損。

分派增長力

分派增長可讓投資者在長線受惠於收益率持續提升，但電能實業就很可能不符合這條件。由過去分派往績來看，集團在2016年及2017年兩度派出豐厚特別息後不再增派，也許就已反映管理層再投資的意欲下降。

至於業務本質，其實公用股本身就較難實現增長，加上電能實業多以發展成熟的項目為收購目標，增長空間只會越來越窄。更值得提防的是，若電能實業不再以收購來擴大資產組合，現有項目的盈利能力將會在長線被規管持續削弱，例如香港業務的溢利在2019年大跌24%就可歸因於管制收緊。展望未來，電能實業的分派增長潛力不太吸引。

結語

散戶挑選收息股時容易被表面高息率吸引，但投資收息最重要卻是分派的穩定性及增長力。電能實業現價雖高息，而且公用事業的穩定回報可提升分派穩定性，但長線增長力就不太吸引。

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