今年上半年,順豐同城(09699)各業務線收入實現健康增長,總收入由2025年上半年的102.36億元人民幣增長14.7%至117.39億元人民幣.其中,同城配送服務收入增長24.4%至71.88億元人民幣;最後一公里服務的收入增長2.1%至45.5億元人民幣.上半年毛利為8.23億元人民幣,增長20.9%,毛利率為7%,同比提升0.3個百分點,主要受益於規模效應進一步提升、疊加優化投入策略、精益化騎手底盤運營和AI技術應用帶動前端獲客、網絡運營到後台投入全鏈協同提質增效.股東應佔淨利潤為3.49億元人民幣,大幅增長長154.9%,超過2025年全年股東應佔淨利潤2.77億元人民幣,淨利率為3%;經調整淨利潤為2.65億元人民幣,增長70.8%,經調整淨利潤率為2.3%,同比提升0.8個百分點.於2026年6月30日,集團持有的現金及現金等價物和短期理財投資分別為12.79億元人民幣和11.74億元人民幣,財務狀況穩健,資金儲備充裕.
商家合作方面,服務商家規模持續增長,今年上半年新增合作門店超4,300家.集團積極深化與各大流量平台的合作,針對平台多元化需求提供差異化即時配送服務,為平台提供穩定的運力承接保障,同時協同探索本地生活新機遇.截至2026年6月30日止12個月,平台上的年活躍商家規模達到123萬,同比增長44%.場景覆蓋方面,集團依托全場景能力,圍繞核心行業及品類優化產品及服務.在餐飲場景,集團積極把握流量渠道多極化、品牌連鎖化率提升與經營效率精益等行業趨勢,以中立開放第三方的獨特市場定位為連鎖餐飲客戶提供多渠道訂單集中化管理及配送服務,助力商家在多渠道布局到家業務的過程中,實現穩定履約與降本增效的平衡,進一步鞏固合作粘性.在零售場景,一方面持續迭代「前置倉+同城即時配送」的商超行業解決方案,成功與某國內頭部線上生鮮商超客戶達成合作,前置倉客戶合作收入快速提升,服務覆蓋範圍逐步擴大,今年上半年商超行業收入增長超50%;另一方面積極挖掘即時零售下細分場景及品類增長機會,持續拓展連鎖閃電倉客戶,覆蓋更多全時段、高頻次的消費需求,推動網絡融合,美妝、生鮮等非餐品類實現亮眼增長.地域覆蓋方面,集團為全國超2,400個市縣的商家提供全場景服務,其中下沉縣域覆蓋超1,500個,網絡密度持續提升.集團亦與順豐集團進行戰略合作,為客戶打造「倉儲+轉運+同城即時配送」的一體化供應鏈解決方案,令客戶能更便捷地選擇合適的物流產品. (個人沒有持有上述股票)
買入價$8.80，目標價$9.80，止蝕價$8.30
筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑
筆者為證監會持牌人士
筆者並無持有上述股份
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#黃瑋傑
<匯港通訊>