蔚來-SW(09866)
蔚來(09866)發佈第一季度財報，期內總營收255.3億元人民幣，同比飆升112.2%，毛利48.6億元大增428.4%，綜合毛利率19.0%、整車毛利率18.8%均創四年新高，經調整運營利潤6,680萬元，連續兩季度實現非通用會計準則盈利，淨虧損更大幅收窄95%至3.32億元。規模效應持續釋放是核心驅動力：首季交付83,465輛，同比增長98.3%，蔚來、樂道、螢火蟲三品牌協同發力，高毛利車型ES8佔比超50%支撐盈利結構優化。值得關注的是，其他銷售（售後、能源、NIO Life等）毛利率升至20.6%，創四年新高。費用管控成效顯著，研發及銷售管理費用同比大幅下降，組織優化釋放紅利。展望第二季，公司給出交付11萬至11.5萬輛、營收327.8至344.4億元的強勁指引，旗艦行政SUV ES9將於5月27日正式交付，樂道L80已上市，新車週期疊加訂單強勁。管理層維持2026年全年非通用會計準則運營利潤盈利目標。自研神璣9031芯片已量產超25萬顆，智駕路線效率領先。現金儲備482億元，經營現金流連續三季為正，財務改善。目標價$52，止蝕價$39.5
香港股票分析師協會主席 鄧聲興博士
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
#鄧聲興
<匯港通訊>