英矽智能(03696)是全球領先的AI驅動生物科技公司，是全球首家實現從靶點發現、分子設計到臨床前候選化合物（PCC）端到端閉環的生成式AI製藥公司，其核心競爭力主要在於通過其端到端生成式AI平臺Pharma.AI，將新藥研發週期從行業平均約4-5年壓縮至12–18個月，並率先實現商業化落地。公司主要業務可分為藥物發現及管線開發（支柱業務，占比約87%）和軟件解決方案兩大板塊。2026年上半年實現營收1.06億美元（同比+287%），其中美國市場收入9591萬美元，占總收入90.2%；歸母淨利潤3554萬美元，實現扭虧為盈，經調整利潤達5123萬美元，毛利率提升至90.3%，標誌著AI製藥從技術驗證邁入盈利兌現階段。公司正步入管線加速兌現期：目前公司正有序推進30多條核心候選藥物管線，其中13個獲IND批件，轉化率超40%，遠超行業平均水平。2026–2027年預計ISM001-055（IPF）、ISM6331（間皮瘤）、ISM3412（MAT2A抑制劑）等核心管線陸續讀出關鍵臨床數據，臨床成功將觸發數億美元級合作條款激活，形成“臨床數據→授權談判→收入確認→強化認知”高速飛輪效應。
買入價$ 49.30，目標價$57.50，止蝕價$45.00
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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