串流巨擘Netflix（NFLX）近日公布第三季每股盈利高於華爾街共識估計，收入則符合預期。不過，管理層表示預期全年收入511億美元，落在展望下限並略低於共識，令投資者失望離場。
Netflix將疲軟歸因於廣告收入較弱，因若干廣告產品功能推出慢於預期。但圍繞Netflix的爭論核心——亦很可能是拖累股價的陰霾——在於消費偏好轉變下的用戶參與度。
在Netflix第三季業績電話會議上，聯席行政總裁Greg Peters向分析師表示，談到美國參與度時，「我們知道可以做得更好」。投資者該憂慮嗎？
隨着內容偏好轉變而適應
Netflix股價過去一年已跌逾47%，主因之一是投資者憂慮消費者觀看習慣轉變。部分轉變可歸因於社交媒體平台及YouTube上的短視頻內容；另一憂慮則來自人工智能的顛覆——投資者擔心創作內容的成本與門檻將下降。
業績電話會議上，管理層被問及美國參與度趨勢與其他地區比較如何。Peters回應指，儘管加價，整體訂戶留存於所有地區仍屬健康。
Peters亦指，亞太、拉美以及歐洲、中東及非洲（EMEA）的參與度趨勢強勁。他特別提到印度，總觀看時數按年增長24%。
在美國——Netflix最大且最成熟的市場——Peters語氣稍為保留，但把美國框定為機會。「我們的參與度穩固，將讓我們繼續像過去數年般增長，但我們知道可以做得更好。那『更好』就是我們的上行空間。我們的目標，是把那批片單的表現從很好做到出色，」他說。
這或令擔心美國增長空間所餘無幾的投資者感到不安。
但電話會議稍後，當Netflix聯席總裁Ted Sarandos談及EMEA策略時，他以北歐國家表現為證，說明公司在成熟市場仍能成功。「那裏的片單表現極佳。這證明只要我們焦點正確、選擇正確並在創意上交付到位，就能在全球業務帶來超額影響，」他說。
Peters亦表示，管理層對第四季片單非常興奮，包括已上綫的《伊甸之東》（East of Eden）、《外交官》（The Diplomat）第四季、《艾蜜莉在巴黎》（Emily in Paris）最終季，以及電影如《Bad Day》和由Quentin Tarantino執筆的《The Further Mis-Adventures of Cliff Booth》。
Netflix亦將轉播NFL聖誕日賽事。
投資者該憂慮嗎？
以作者之見，AI與短視頻內容的威脅肯定是拖累股價的最大陰霾。試圖評估Netflix整個商業模式會否被AI顛覆，幾乎與評估AI對其他每個行業的影響一樣困難。但作者傾向押注Netflix最終會安好，並利用AI補強業務，而非被徹底顛覆。
億萬富翁投資者Bill Ackman及其Pershing Square USA團隊今年稍早趁低吸納Netflix。其論點之一是，市場對公司的憂慮「低估了製作長篇優質影片的成本，而這仍屬最耗算力的AI任務之一」。
因此，製作優質內容的門檻會否真的下降仍有待觀察；即使觀眾繼續傾向短視頻，作者仍認為對優質內容會有需求。憑藉公司龐大資源與行業專長，作者確信Netflix會隨着消費偏好演變繼續加入多元內容，並維持串流業主導平台之一的地位。
作者：Bram Berkowitz, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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