東方匯理投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠表示,隨著美國最高法院裁定特朗普政府的緊急關稅措施違法,全球貿易格局迎來重大變化,中國、印度和巴西等主要出口國成為新局勢下的贏家。預計當下10%(後續可能提升至15%)的統一關稅會維持一段時間,這將有效紓緩中國商品此前承受的高關稅壓力。 不過,如果美國的有效關稅稅率如美國財長貝森特所預期最終大致維持不變,則目前的變動僅屬法律基礎的轉換,長遠經濟影響理應有限。然而,具體徵稅商品、稅率水平以及實施期限等短期不確定性,或令短期貿易流動再起波瀾,並進一步拖慢企業投資步伐。 對亞洲市場而言,這一轉變猶如一次「重新洗牌」。15%的統一關稅稅率將徹底扭轉原有《國際緊急經濟權力法》制度下的輸贏局面:原本須繳付高關稅的國家(如中國、印度和印尼)將會受惠;反之,原本享有較低稅率優勢的國家(如日本、韓國和新加坡)則會受損。 值得注意的是,援引第122條款徵收關稅僅屬權宜之計。待各項301條款調查結束後,不排除美方會追加針對特定國家的關稅措施。隨著新措施陸續推出,亞洲區內的相對「關稅優勢」或將再度轉移。此外,其他曾因《國際緊急經濟權力法》關稅威脅而與美方簽署貿易協定的國家將如何應對,亦構成另一項潛在變數。 在此關稅重新洗牌的背景下,東方匯理繼續看好亞洲新興市場的投資機遇。具體而言,該行青睞人工智能(AI)概念相關的中國、韓國和台灣市場、擁有企業改革主題的日本和韓國,以及新加坡等市場。同時,該行持續關注基本面向好的地區,包括因結構性優勢而具備長期潛力的印度和越南,以及受惠於日本首相高市早苗上台等短期利好因素的日本市場。 面對關稅政策調整帶來的市場不確定性,資產配置策略亦需作出相應調整。該行中長期繼續看好黃金作為避險資產的作用。關稅政策的反復變化,疊加國際秩序的重新洗牌,加劇了投資者對安全資產的需求。而因為市場對美元資產的熱情明顯降溫,令黃金因而成為應對地緣政治和貿易風險的重要避險工具。在新常態下,傳統的60:40投資組合(股票:債券)或已不合時宜,納入黃金的60:20:20配置(股票:債券:黃金)近年已開始大幅跑贏傳統組合,或更能適應當前充滿變數的市場環境。 (BC) #東方匯理
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