Alphabet（GOOGL、GOOG）在公布一份「勁到爆」的季度業績後，股價隨即急升。該股今年迄今已上升逾20%，過去一年更累升超過140%，但我認為股價仍有相當大的上升空間。
以下將深入拆解公司第一季（Q1）業績及前景，並解釋為何即使股價創歷史新高，我仍認為這是一隻值得持有的優質股票。
表現「全壘打」級數
在整體報告已相當亮麗之下，Alphabet旗下雲運算業務Google Cloud再次成為全場焦點。該分部收入持續加速，按年大增63%至200億美元，相比之下，去年第四季增長為48%，第三季為34%，第二季則為32%。同時，公司表示，基於其人工智能（AI）模型所構建產品所帶來的收入，按年飆升800%；而Gemini企業版付費活躍用戶按季亦增加40%。
同樣令人印象深刻的是，Google Cloud經營溢利由一年前的22億美元升至66億美元，相當於增長三倍。其雲業務積壓訂單（backlog）亦在季度內幾乎倍增，由上一季躍升至4,620億美元。該積壓數字現已包括公司自行研發的Tensor Processing Units（TPUs）銷售——這些晶片將直接交付予部分精選客戶，用於其自家數據中心。
在上季公布業績時，Alphabet以2026年資本開支（capex）預算介乎1,750億至1,850億美元，大幅震撼市場；今季公司更把這一範圍上調至1,800億至1,900億美元。公司並表示，鑑於內部及外部對運算能力的需求極為強勁，明年的資本開支預期將較今年顯著增加。
回到Alphabet核心業務Google Search方面，該分部收入同樣出現加速，按年上升19%至604億美元，較去年第四季17%、第三季15%、第二季12%的增長明顯提速。Alphabet表示，消費者非常喜歡其AI Overviews及AI Mode方案，使用頻率愈來愈高，將搜尋查詢量推升至歷史新高。
YouTube表現亦持續理想，其廣告收入按年上升11%至99億美元。另一方面，訂閱及裝置收入（包括YouTube、Gemini App、雲端儲存及音樂等）按年增長19%至124億美元。表現較弱的一環，是GoogleNetwork分部，其收入按年下跌4%至70億美元。至於Alphabet旗下自動駕駛的士子公司Waymo，目前已在11個城市營運，每週提供50萬趟全自動駕駛行程。
整體而言，Alphabet該季總收入按年增長22%至1,099億美元，每股盈利（EPS）按年大增82%至5.11美元。這些數字均遠勝LSEG彙編的分析員共識預測——市場原本預期EPS為2.63美元，收入為1,072億美元。不過，今季業績包含來自SpaceX等投資的377億美元未變現收益，因此實際EPS難以與市場預測直接比較。
Alphabet股票仍值得買入
Alphabet擁有完整AI堆疊（full AI stack）的優勢，在今季表現中展露無遺——這既推動收入增長，亦有助壓低成本。TPUs固然是聚光燈下的主角，但Gemini的重要性同樣不容忽視。公司目前正從企業版Gemini訂閱及基於其模型打造的生成式AI產品中，獲得龐大增長動能；與此同時，Google Cloud不但維持強勁增長，其經營利潤率亦正在大幅提升。
Alphabet亦證明了可以利用Gemini模型，反過來推動其核心搜尋業務增長。公司能同時運用Gemini加速雲及搜尋收入，充分反映出其AI投資在內部形成的「協同效應」。
鑑於Alphabet目前在TPUs及頂級前沿AI模型方面擁有領先優勢，理應乘勝追擊，而公司正正透過積極資本開支來做到這點。相較競爭對手，它在每一美元投資上所獲得的效益更高，回報更佳，因此加大開支在策略上屬合理之舉。
現時Alphabet約以35倍2026年預測市盈率（forwardP/E）交易，但不必因此卻步。這是一間「大手投資，換取大回報」的公司，而目前正為股東創造大量長線價值。憑藉市場上最完整的AI堆疊，我相信Alphabet在未來數年仍有龐大的上升空間。
作者：Geoffrey Seiler, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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