我上周提到巴裏克黃金(GOLD)在探討跟紐蒙特礦業(NEM)在美國內華達州項目上的合作甚至兩家公司的合並，上周一巴裏克黃金令人驚訝地突然宣布對其老對手、曾經的全球最大黃金礦業公司紐蒙特礦業Newmont Mining (NEM)發出敵意收購要約，該要約為全股票、無溢價的要約，價值大約180億美元。如果合並交易能夠達成，將產生全球黃金礦業領域的巨無霸：合並後的公司市值將超過400億美元，運營現金流接近50億，黃金儲量和黃金資源量分別高達1.41億盎司和 2.75億盎司。
這已經不是巴裏克黃金(GOLD) 第一次想要和紐蒙特礦業(NEM)合並， 2014年的時候兩家公司就曾經談過合並，但是最後沒有達成交易。這一次的要約收購令業內人士非常驚訝，因為巴裏克黃金(GOLD)剛剛完成蘭德黃金的收購，尚未喘息就馬不停蹄再次開啟又一個大規模並購交易。
這個時間點的選擇非常有意思：今年一月份的時候，紐蒙特礦業（NEM）同意了收購第三大的黃金礦業公司Goldcorp (GG)，價值100億美元，交易預計將在今年二季度完成。在這樣的情況之下，紐蒙特礦業(NEM)的CEO並不讚成巴裏克提出的合並建議，認為巴裏克的收購要約非常令人吃驚且很不合理。因此這一交易只能以敵意收購的形式出現了。
對於巴裏克黃金(GOLD)來講，兩家公司在美國內華達州合並運營無疑是對其最具吸引力的部分。巴裏克黃金(GOLD)預計合並後的公司協同效應達稅前凈現值70億美元，遠遠超過紐蒙特礦業(NEM)和Goldcorp（BG）合並所能產生的協同效應。
一方面，巴裏克黃金(GOLD)在內華達州擁有並運營兩大黃金項目Cortez和Goldstrike，2019年預計將生產190萬盎司黃金，可持續全部成本（AISC)為每盎司850-900美元。同時，巴裏克黃金(GOLD)的很多重要勘探和開發項目也都位於內華達州。另一方面，紐蒙特礦業(NEM)則在內華達州擁有11個露天礦、8個地下礦和13個處理廠。這兩家公司如果合並無疑將在全球最重要的黃金產區之一內華達州-黃金行業的絕對老大，可以共用處理廠等設施和管理運營團隊，顯著降低資本投入和運營成本。
其實，合並的邏輯本身並沒有問題。我以前多次講過黃金礦業公司在過去的表現令人失望，需要提高運營效率、降低成本，真正創造股東價值。唯其如此，才有可能讓投資者對黃金礦業企業重新產生興趣。當然，讓運營更加高效的方法之一就是公司合並，然後關閉或者賣掉重覆多余的設施以降低成本。但是規模過大的公司往往在決策和管理方面都變得極其困難。巴裏克黃金(GOLD)本身的規模已經足夠大，在過去相當長一段時間並沒有給股東帶來很好的回報。如何保證合並交易能真正為企業創造價值才是一個交易的關鍵。
這次巴裏克黃金(GOLD)的敵意要約收購是否能成功仍然是一個非常大的問號。敵意收購的成功率本來就非常低，這個交易還有更多不確定性因素。
首先巴裏克黃金(GOLD)發出的敵意要約收購是全股票沒有溢價的要約，每一股紐蒙特礦業(NEM)的股票等於2.5694股巴裏克黃金（GOLD）股票，相當於每股33.50美元，低於公布消息前紐蒙特礦業(NEM) 股價8%。 根據目前聽到的消息，巴裏克黃金(GOLD)沒有提高要約價格的打算，只是希望合並後預期的70億美元協同效應可以打動紐蒙特礦業(NEM)的股東們，但是股東們是否願意接受這一出價是個巨大的未知數。有一些機構投資者對此已經提出質疑。
另外，紐蒙特礦業(NEM) 和Goldcorp(GG) 的合並交易有高昂的分手費，如果紐蒙特礦業(NEM)放棄這一合並交易轉而跟巴裏克黃金(GOLD)合並， 紐蒙特礦業(NEM) 需要向和Goldcorp(GG)支付高達6.5億的分手費，相當於紐蒙特礦業(NEM)全年運營現金流的1/3。
長期來講，巴裏克黃金(GOLD)和紐蒙特礦業(NEM)合並確實有可能帶來非常好的協同效應，特別是在內華達州的項目上。但是管理一個巨無霸企業是極其富有挑戰性的。巴裏克黃金（GOLD）目前尚未把蘭德黃金的運營和自己本來的運營無縫對接，如果同時還要對接紐蒙特礦業(NEM)的運營，難度非常大，即使巴裏克擁有行業內最好的管理團隊也會讓很多人產生疑慮。
當然，如紐蒙特礦業(NEM)的CEO 所說，這一敵意收購本身可能就是巴裏克黃金(GOLD)想要攪局紐蒙特礦業(NEM)和Goldcorp(GG) 合並的一個策略，為世界第二和第三大黃金礦業公司的合並交易制造麻煩。對於巴裏克黃金(GOLD)來講，如果沒有紐蒙特礦業(NEM)和Goldcorp(GG) 的合並計劃，也許可以稍後在考慮跟紐蒙特礦業(NEM)合並的問題。如果巴裏克黃金（GOLD）最終無法與如紐蒙特礦業(NEM)合並，對於巴裏克黃金（GOLD）來講並沒有太大改變，所以不如現在一搏試試，給紐蒙特礦業(NEM)的股東們另一個選擇，紐蒙特礦業(NEM)和Goldcorp(GG) 合並制造一些障礙。
目前，我們只能繼續觀察各方下一步的行動，但是巴裏克黃金（GOLD）的股價在短期內大概率會承壓下跌。加上市場對美中貿易談判的正面預期，黃金價格本身也面臨短期壓力。如果你尚未購買巴裏克黃金（GOLD），可以暫時觀察一下，逢低買入。已經買入巴裏克黃金（GOLD）的朋友，我覺得無需過分擔憂。長期來講，黃金已經進入下一輪牛市，巴裏克黃金（GOLD）全球頂級的資產項目加上行業內最好的管理團隊仍然是不可多得的組合。
公司名稱、ETF和基金
開始
推薦
時間
開始推薦
股價
目前股價
紅利
漲跌%
行動
Altius Minerals Corp (ALS.TO)
2018年6月24日
$13.29
$12.75
$0.08
-3.5%
繼續
持有或買入
SPDR Gold Shares (GLD)
2018年10月22日
$116.01
$121.89
5.1%
繼續
持有
Aberdeen Standard Physical Platinum Shares Fund (PPLT)
2018年10月29日
$79.08
$81.07
2.5%
買入或繼續
持有,止損點71.17
Royal Gold
(RGLD)
2018年11月11日
$73.69
$87.37
0.265
18.9%
長期持有，如果短期交易可以收縮止損點幅度
iShares Silver Trust
(SLV)
2019年1月13日
$14.64
$14.20
9.7%
買入或繼續
持有,止損點$10.47
Barrick Gold
(GOLD)
2019年2月11日
$13.62
$12.31
9.6%
逢低買入