瑞銀發表報告,將中國移動(00941.HK)目標價由81港元,調高2.5%至83港元,維持「中性」的投資評級。 瑞銀指,中移動第二財季服務收入按年跌4.8%;EBITDA 按年增7.9%;盈利按年下跌7.5%,均低於瑞銀/市場預期1-9%,主要受到增值稅(VAT)調整及宏觀經濟不利因素的影響。 不過,該行稱,中移動數據中心收入按年增13.2%,雲端運算服務收按年增18%。累計 AIDC 合約容量達7GW,其中 5GW 為2026財年上半年新增。該集團表示,傳統數據中心服務的利潤率相對較低。因此,中移動正從單純的託管服務拓展至更高價值的產品和服務,例如 DCI 連接、運算服務和先進的運維解決方案,以擴大潛在市場並提升獲利能力。管理層表示,人工智能(AI)相關項目需滿足內部收益率(IRR)要求,並應隨著 AI 需求的增長,同時支持收入和盈利增長。 中移動上半年資本開支按年增4.5%,主要得益於對運算和 AI 網路投資的增加。管理層表示,全年資本開支將保持靈活性,並由需求驅動。中移動指出,確保充足的資源對於競標 AI 專案至關重要,因此,如果增長機會需要額外的產能,可能會增加投資。同時,管理層強調,鑑於傳統電信資本開支預計將進一步節省(預計全年將下降20%,而2026年上半年同比下降9.8%),全年資本支出仍處於可控範圍內。 中移動上半年經營業務現金流按年增37%至1449億元人民幣,瑞銀認為,這顯示現金回收強勁。儘管盈利下滑且資本開支增加,中移動仍宣布派發中期股息每股2.51元人民幣,與去年同期持平。雖然管理層未提供全年業績指引,但瑞銀認為,中期股息與去年同期持平預示著全年股息也將保持穩定。 (BC) #中移動 #瑞銀
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