國際金融機構近期密集調整亞太市場投資評級，反映全球資本在新一輪貿易衝突下的戰略轉向。瑞銀集團(UBS)最新發布的戰略報告顯示，該行已放棄長期看空印度股市的立場，將評級從「減持」上調至「中性」，同時將香港股票評級從「增持」下調至「中性」，此舉凸顯地緣經濟風險下的資產配置新邏輯。
印度市場：防禦特性獲重估
瑞銀在報告中指出，印度經濟展現出令人驚喜的韌性。儘管估值仍高於基本面，但該國以內需為主導的經濟結構，配合油價下跌帶來的輸入性通脹緩解，使其在當前貿易環境中具備獨特防禦價值。數據顯示，印度基準股指在特朗普宣布「對等關稅」後迅速收復失地，表現明顯優於多數新興市場。
報告特別強調兩項關鍵支撐因素：
金融系統彈性：儘管存款增長放緩，印度銀行業主動下調存款利率的舉措有助維持信貸流動性 政策支持預期：政府可能推出新一輪消費刺激計劃，進一步提振內需驅動型企業 ## 香港市場：貿易敞口拖累評級
與印度形成對比的是，瑞銀將香港股票評級下調至「中性」，主要考量在於：
高度外向型經濟對貿易衝突敏感 指數成分股中美國收入佔比較高 金融與地產業直接暴露於關稅風險 市場情緒易受地緣政治波動影響 ## 東南亞市場分化明顯
在區域配置方面，瑞銀同時將印尼股市評級上調至「增持」，認為其具備：
估值接近疫情低點的吸引力 國有基金入市支持的潛力 國內需求主導的防禦特性 ## 中國地產業：機構觀點轉趨樂觀
與此同時，花旗集團與滙豐銀行不約而同對中國地產板塊釋放積極信號。花旗在最新報告中明確建議增持中國地產股，主要基於三重判斷：
政策環境改善：預期4月末中央政治局會議將釋放更多支持性信號 經營效率提升：萬科(2202.HK)、綠城中國(3900.HK)等頭部房企管理層調整已見成效 基本面觸底：3月房價跌幅收窄顯示市場初步企穩 滙豐分析師則從財務指標角度補充，在低利率環境和信貸正常化的雙重作用下，優質房企的股本回報率(ROE)有望持續回升。該行特別指出，供應側結構性收縮將為存活下來的開發商創造更健康的競爭格局。
總結來看，隨著中美關稅戰持續發酵，這種「向內轉」的投資邏輯可能進一步強化。投資者需密切關注各經濟體的內需韌性、政策應對空間以及企業盈利質量，方能在此輪市場重估中把握結構性機會。
作者：MoneyClub
原文刊登於 HKMoneyClub
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