長江集團(00001)近期連環完成具里程碑意義的海外資產交易，再次顯示其在國際市場發掘、營運、整合以至變現資產的能力。繼獨立股東以絕大比數通過出售英國配電商 UK Power Networks後，長江和記再宣布出售其於英國電訊業務Vodafone Three的全部49%股權，交易代價為43億英鎊，折合約港幣 454.94 億元，為集團帶來龐大現金回籠。連番國際市場的大動作，展示出橫跨地域的商業買賣決定及創造價值能力，亦令長江集團成為海外交易賺取最多的華人企業。
此前UKPN交易本身已屬重量級。由長江基建牽頭的財團向法國公用事業企業Engie 出售 UKPN，按企業價值計交易估值達168.38億英鎊，約1,768億港元。這項交易不但反映市場對優質基建資產的高度需求，亦印證長江集團多年來在海外公用事業投資上的眼光與執行力。UKPN自2010年被收購以來，項目企業價值由約57.75億英鎊增至168.38億英鎊，多年來亦為股東帶來可觀分派。
不足十天，長江集團再下一城。透過長和旗下全資附屬公司 CKHGT出售VodafoneThree 的全部持股。是次安排並非一般股份轉讓，而是透過註銷和記所持股份的方式進行；最終長和可獲支付現金43億英鎊代價。於交易完成後，長和將不再持有 VodafoneThree 權益，Vodafone則取得該英國流動網絡營運商的全權控制。
這宗交易的戰略意義，並不止於「套現」二字。VodafoneThree 現為英國最大流動網絡營運商，擁有超過 2,800 萬名客戶。其前身之一Three UK 由長和前身和黃早於 2000 年創立，是集團在全球率先投資3G流動電訊服務的重要一步。 由創立3英國、推動流動寬頻服務普及，到其後與Vodafone UK合併成VodafoneThree，在英國電訊市場走過由初創營運商到市場領導者的完整周期。如今在估值具吸引力的時機出售 餘下49% 權益，正好體現集團一貫「投資、營運、增值、變現」的投資哲學，為集團和股東帶來實際回報。
從財務角度看，這次 VodafoneThree 交易預期可帶來約港幣47億元收益。公告同時指出，所得款項淨額將用作一般企業用途，包括減少綜合淨財務負債、資助業務擴展及基建設施升級、尋求潛在投資或收購機會，以及維持適當營運資金儲備。在全球利率、地緣政治及監管環境仍充滿變數之際，這種增加現金儲備、強化資產負債表的做法，正與長江集團近年強調的「現金為王」、穩中求進策略互相呼應。
值得留意的是，這兩項交易並非單純出售海外業務，而是更精準地調配資本。長江集團多年來在海外市場建立深厚根基，業務涵蓋港口、零售、基建及電訊，並於全球逾 50 個國家及市場營運。 當成熟資產價格達到理想水平，集團選擇變現回籠資金，當新市場或新行業出現更佳回報機會，集團亦可憑藉充裕資金把握未來合適的投資機遇。這種紀律化資本配置，正是大型跨國企業能夠穿越周期的重要能力，並充分展現了李氏家族一貫審慎的資本配置策略。
除基建及電訊外，長江集團在零售領域同樣具國際競爭力。旗下屈臣氏集團在美國零售聯合會公布的《2026年度全球零售50強排行榜》中位列第14位，為排名最高的全球保健及美容零售商之一，排名更超越美國科技巨擘蘋果公司。這個龐大的國際零售平台，不但反映長江集團在消費市場的營運實力，亦可成為內地品牌「出海」的重要渠道。對不少希望走向國際的內地企業而言，或許可善用屈臣氏的市場網絡、供應鏈經驗、店舖營運能力及消費者數據，拓展國際市場，實現互利共贏。 長江集團先後推進UKPN及VodafoneThree 交易，展示其在海外投資中的成熟手法：早期進入，長期營運提升價值，並在合適時機將投資成果轉化現金回報。VodafoneThree一役，由2000年創立Three UK到今日出售英國最大流動網絡營運商的重要權益，正好見證華人企業在國際電訊市場由開拓者走向價值創造者的歷程。在不確定性上升的全球環境下，長江集團以穩健財務、龐大現金及全球化平台保持進退有據，無疑仍是華人企業走向世界的一個成功典範。
作者：聰明錢
Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人
原文刊登於 HKMoneyClub
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