英倫銀行於4月初硬性要求匯豐控股(00005)取消派發2019年第四次股息，此情況可謂史無前例，令長期持有該股的收息一族心碎。然而，消息對認股證投資者有甚麼利弊？

消息震驚市場 匯控捱沽

為回應英倫銀行的指示，匯控董事會決定取消原定於2020年4月14日派發的第四次股息，同時在2020年底前暫停派發所有股息或應計款項，亦不會進行任何普通股回購。有關決定旨在提高銀行的資本要求，以便銀行可以加大力度避免新型冠狀病毒在歐洲可能引發的信貸緊縮。此消息震驚市場，亦惹來高度關注。

對於匯控的小股東來說，取消派息無疑令他們大失預算，因為不少投資者受到股息吸引而長期持有股份。事實上，消息一傳出，匯控即遭大舉拋售，股價上周三應聲急挫9.5%，為恒指帶來逾200點的點數跌幅，隨後多個交易日繼續捱沽，創2009年3月以來新低37.6元，距離海嘯低位33元只是13.9%。匯控前景不明，而有些投資者亦不滿匯控於除淨日後突然宣布取消派股息，股價不排除續下試低位，投資者宜小心為上。

不派息因素在輪價反映

匯控股價出現異動，隨即惹來資金留意相關認股證，其成交比重顯著增加，由平日不足1%升至上周三至五(1日至3日)的4%至5%，其後回落至約2%至3%，仍留守認股證十大成交榜。相關認購證上周三至本周一(6日)持續吸引市場收集，以捕捉低位反彈機會，其中上周三及四分別錄得1006及1064萬元淨流入，較騰訊控股(00700)及阿里巴巴(09988)認購證的資金流入還要多，街貨曾創六個月新高。

從市場數據所見，投資者積極參與匯豐認股證，似乎未受取消派息事件影響，為何會有這現象？實情是，認股證投資者並非股東，原本就沒有分享股息的權利。一般而言，發行商在推出認股證之初，會按照企業派息紀錄，預計未來派息多寡，並計算入輪價之內。如派息金額與市場預期相若，除淨行動將不會影響輪價，相反，若實際派息金額與市場預期出現明顯落差，輪價便會反映這因素，也是對認股證投資者帶來影響的地方。

參考2020年4月1日匯控股價挫9.5%，當日相關認購證價格的實際跌幅較理論跌幅為低，而認沽證價格的實際升幅則較理論升幅為少。以一隻實際槓桿6.9倍的匯豐認購證為例，當日理論價格跌幅應約65% (股價跌幅X實際槓桿)，但實際價格跌幅僅48%*。在暫停派息因素影響下，當日匯豐認購證價格跌不足，或認沽證升不足的情況頗為明顯。

*資料來自麥格理網站

*數據截至2020年4月9日，資料僅供參考之用。

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