2025年中國化妝品零售額為8225.3億元，同比增長6.2％，其中線上管道市場份額為56.9%，相較於2024年提升1.6個百分點。 2025年中國化妝品市場國貨品牌零售額為4688.4億元，同比增長8.64%，市場份額為57%；2025年中國化妝品市場外資品牌零售額為3536.9億元，同比增長3.09%，市場份額為43%。1月GMV破億品牌達33個，破億品牌數較12月增加10%，其中，韓束以超3億GMV蟬聯榜首。上美股份(02145)作為國貨化妝品龍頭企業，正處於多品牌戰略收穫期。公司在抖音管道的領先優勢、多品牌協同效應以及產品創新能力為其發展提供了堅實基礎。從發展前景看，公司短期受益於渠道優化和子品牌放量，中長期有望通過全球化拓展和技術壁壘建立實現持續增長。
買入價$60.40，目標價$68.60，止蝕價$56.50
筆者：輝立證券研究部分析師 李曉然
研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閱本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 )可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。
#輝立
<匯港通訊>