瑞銀證券中國休閒及交通運輸研究主管陳欣表示,在內需疲弱的背景下,政策制定者日益將入境遊視為增量消費驅動力。投資者爭論的關鍵問題為其是否足以推動國內消費及旅遊相關的盈利增長。該行預測2025-2040年入境遊收入複合年增長(CAGR)將達到8.9%,高於國內遊的4.8%,其對 GDP 的貢獻將由0.65%提高一倍以上至1.5%。該行還預計,消費結構將升級,住宿、餐飲和購物佔入境遊消費的比重將從2019年的51%升至2040年的78%。 瑞銀認為,憑藉豐富的旅遊資源、具有競爭力的旅行成本以及不斷改善的出行便利性,中國佔據結構性有利地位,有望擴大佔全球旅遊支出的份額。尤其是在政策支持下,中國免簽國家數量較2023年以前水平增長188%,該行預計,2025-2040年國際航班運力將增加約150%,反映出旅行時間和成本效率改善。該行預測2040年中國入境遊收入將達到4700億美元,約佔全球市場的15%,對應2025-2040年8.9%的 CAGR,增長動能來自入境旅客增加(CAGR 為4.7%)以及人均支出上升(CAGR 為4.0%)。 離境退稅優化以及本土品牌實力增強(從「中國製造」邁向「中國創造」)將提高外國遊客的購物支出佔比。加上中高端及高端酒店供給增加、國際體育和娛樂活動日程更加豐富,瑞銀預計住宿、餐飲和購物佔入境遊消費的比重將從2019年的51%升至2040年的78%,利好住宿、零售、餐飲和購物中心。 目前,在瑞銀覆蓋的許多公司中,入境遊客的收入貢獻佔比不足5%。該行認為機場、酒店、高端購物中心和線上旅行社(OTA)最有望明顯受益,因為新增外國客流或推動收入增長,且國際旅客的人均消費可能高於國內遊客。 (BC) #瑞銀
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