恒指上週升293點或1%，成交額維持在600多億左右。港股逐漸有好轉跡象，證明投資者都「餓左好耐」。筆者留意到，現時的股市，無須有消息、大鱷，抑或莊家操作，只要有人下第一注，自然會「有人跟」，股價便會上升。

而上星期五更因為中國推出的科創板，香港的中細價科技股借勢炒起，憧憬創科創板上市，會提升香港科技股估值，或使它們回歸內地科創板。投資者拼命尋找題材，作短線炒作，「炒格仔」揾快錢。雖然成交仍然疲弱，全星期平均只有600幾億「貨仔」，但上星期新股、半新股及「極平」的中細價股，經常忽然炒起，投資者饑餓及指數「跌唔落」的現象，正正反映市底其實不差。

聯儲局多次「放風」，巳經準備減息，而紐約聯儲主席威廉斯近日更在一個演說中表示，當經濟正在放慢和低利率的時候，聯儲局有需要「加快行動」，採取預防性措施，會好過等待到災難開始。言論一出，即改變市場對7月減息的預期，由減0.25厘變成減0.5厘。在放水增加預期下，美股屢創新高。但聯儲局這次做法，罕有地被華爾街批評聯儲局說法模糊不清，而他們更批評若聯儲局減息0.50厘，將會造成股市恐慌。有見及此，聯儲局立刻出來為市場降溫，暗示7月最多只會減0.25厘，頓時令美股缺乏上升動力。

現在美股正值業績公布期，相信投資者亦會按兵不動，先行觀察上市公司的盈利展望，再作打算。

雖然美國減息，但至目前為止，亦只聞樓梯響，但環球減息步伐，明顯比美國更快。7月18日，韓國、印尼、烏克蘭和南非四國央行相繼宣布減息。而中國更放水4715億元，創下半年來一週最大的放水額。明顯地，環球經濟步伐放緩的速度校預期快，下半年環球經濟預測實屬不容樂觀。但正正因為全球減息風潮再起，錢再度氾濫，令資產價值不但跌唔落，還有機會進一步推升。

最近，一間有財政問題的意大利中小型銀行，Banco do Desio e Della Brianza發行7年期企業債，利息僅有0.439厘，比意大利國債還要低0.77百分點。這銀行本來打算發行價值五億元嘅企業債券，但一小時內卻收到四倍的認購額，達到15億歐羅。這樣殷切的需求，正正是因為歐洲的企業債，大部份正處於負利率，若已現值購買，當到期時會輸錢。現在過去的五星期內，投資者流入垃圾債的規模達106億美金，是自2017年以來最大的升幅。

熱錢湧入債券市場，正正反映機構投資者苦無出路，而他們購買負利率或接近無息債券，買的原因無他，只是博債券價格升。但筆者質疑，處於負利率的債券，毫無投資回報可言，單單依靠債價升幅，能升多少？最終，他們需要回到較高回報的股市。這道理非常簡單，雖然領展估值現在十分昂貴，但畢竟仍有兩厘息，比上文提到的七年期銀行企業債吸引得多，而且領展財政穩健的程度亦比上述的意大利銀行還要好。

故此，筆者認為，資金將會回流股市，令股市重拾上升動力。