內地的物管股在過去數月沉寂一時，惟近期再度成為市場熱話。接連有物管股新股上市，讓市場重新審視板塊，加上板塊在回調後，估值變得合理。雖然內地物管管競爭激烈化，預料盈利高速增長不會像之前高速，但行業的現金流穩定。物管行業之選擇眾多，當中雅生活服務（3319）在行業具領先優勢，相信可望透過自然增長和併購擴張，支持未來持續發展。
今年6月底，集團在管面積及合約面積（不含諮詢顧問及參股公司面積）分別為3.53億平方米及4.91億平方米；其中，來自雅居樂集團（3383）和綠地控股的合約面積，分別累計達7,810萬平方米及4,840萬平方米，兩者的項目面積佔總合約面積的25.7%。上半年，第三方拓展新增合約面積合計2,300萬平方米，期末來自第三方的合約面積（含股權合作企業貢獻）累計達3.65億平方米，佔比達74.3%。
今年上半年，集團的收入40.02億元（人民幣，下同），按年上升78.5%，純利升40%至7.58億元。不過，整體毛利率按年下跌5.1個百分點至31.9%，主要由於主營業務—物業管理服務，受到股權合作企業採取市場化發展戰略，分部毛利率下跌4.7個百分點至21.9%。期內，物業管理的收入按年增加1.1倍至26.2億元，佔總收入的65.5%。集團住宅項目（不包括股權合作企業）的整體收繳率為90.1%。
另外，自今年9月起至11月上旬，控股股東或管理層先後增持其股份，反應他們對集團的發展信心。走勢上，12月11日跌至29.25元（港元，下同）後止跌回升，先後重上10天升穿20天線，MACD維持牛差距，STC%K續走高於%D線，可考慮32.2元以下吸納，反彈阻力37.15元，不跌穿30元續持有。
__金利豐證券研究部經理黃智慧__
__筆者為證監會持牌人士__
__本人並無持有上述股份__