內地目前的疫情穩定，放寬防控措施逐步降低日常影響，連同政府繼續支持內需穩經濟，消費有望逐步復甦，其中相信食品類商品復甦情況料較整體為佳。旺旺（151）在行業具有一定知名度，近年在乳品及飲料的銷售持續增長。截至今年3月底止年度，集團營業額239.85億元（人民幣，下同），按年上升9%，純利增加1.1%至42.03億元，營運利潤倒退4.9%至54.57億元，整體毛利率下跌3.4個百分點至44.8%。不過，棕櫚油、PET塑料和瓦楞紙的價格由6月份高位見回落，料有助集團的毛利率見改善。

2021/2022年財年，集團的乳品及飲料類收益上下半年均實現雙位數成長，年度收入按年上升16.9%至128.73億元，佔總收入的53.7%，毛利率減少2.9個百分點至46.7%。期內，佔乳品及飲料類收益逾90%以上、核心產品「旺仔牛奶」，其收入按年增加18.4%。去年度，米果類收益按年持平至55.92億元，佔總收入的23.3%。休閒食品的收入上升1.6%至53.97億元，佔總額的22.5%，分部毛利率下跌3.5個百分點至44.2%。

集團目前加強發展新興渠道，其中B2B模式包括與各類電商平台的合作、母嬰渠道、OEM代工和特通渠道等；B2C模式，主要包括旺旺線上自主運營的官方旗艦店及線下運營的自動售貨機、主題門店等。雖然新興渠道仍然處於投資期，但2021財年新興渠道收益保持較快增長，佔集團整體收益比已近雙位數。

集團派末期息每股2.1美仙，另派特別息每股2.94美仙，連同中期息0.83美仙，全年共派息5.87美仙；現價計，預測股息率為6.6厘。走勢上，近日重上10天和20天線，MACD維持牛差距，惟STC%K線回落至接近%D線，可考慮5元（港元，下同）吸納，反彈阻力5.9元，不跌穿4.6元續持有。

__金利豐證券研究部經理黃智慧__

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