地中海風味快餐連鎖店Cava Group（CAVA）在公布第四季業績並上調指引後股價急升，截至目前今年累計已上升約45%，但過去一年仍較高位低約15%。
2025年對Cava股價而言頗為艱難，期間股價幾乎腰斬，主因是自第二季起同店銷售增長明顯放慢，主要因2024年推出大受歡迎的烤牛扒新品帶來的高基數效應。隨著該基數因素消退，公司預計2026年可錄得3%至5%同店銷售增長，較2025年最後三季顯著改善（2025年第四季同店銷售僅升0.5%）。
第四季收入按年增長21%至2.728億美元，公司於該季新開24間分店，總門店數目增至439間，較去年同期多近20%。2025年公司已進入多個美國中西部新市場，並計劃在2026年於Cincinnati、St.Louis、Columbus及Minneapolis等地繼續擴張；整個2026財年預期新增74至76間分店，長遠目標是在2032年前至少達到1,000間門店。
餐廳層面利潤率（RLM）第四季為21.4%，較去年同期22.4%略為回落，但全年維持在24.4%；Cava預期2026年RLM介乎23.7%至24.2%。盈利方面，第四季調整後EBITDA按年增長3%至2,580萬美元，全年營運現金流1.848億美元，自由現金流2,610萬美元。
Cava平均單店年銷售額（AUV）接近300萬美元，配合高餐廳層面利潤率，商業模式類似Chipotle，透過少量原材料組合出多款菜式；在現時門店少於450間下，公司仍是全行業最具擴張故事的品牌之一。
然而，在股價急升後，作者認為估值已嚴重超前：公司現市值約98億美元，以439間門店計，每間門店平均市值約2,230萬美元，而每間門店平均年銷售僅不足300萬美元，這樣的門店估值水平遠高於合理範圍。因此，雖然Cava的成長故事仍具吸引力，但短期股價已反映過多憧憬，投資者宜謹慎評估風險。
作者：Geoffrey Seiler, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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