Cenovus達百萬桶油里程碑 盡顯長和國際投資智慧
長和(00001)與李氏家族作為加拿大能源巨頭Cenovus Energy單一最大股東，合計持股近29.4%，已發展成集團及家族的海外利潤支柱之一。2026年7月Cenovus發布第二季亮眼業績，且實現單月產量突破每日100萬桶油當量的重大里程碑，印證長和數十年堅持的長線海外資產配置邏輯，其投資成功在於先選對資產，再持續提升價值。長和多年來建立的全球網絡、跨國營運和最佳實踐經驗，更為內地企業加快「出海」提供重要的借鑒，盡顯長和的國際投資智慧。
根據公司早前於分析員會議披露，Cenovus 2026年第二季度純利達28億加元，按年大幅增長兩倍，創下集團歷來最佳季度財務表現。更值得留意的是，在今輪高盈利週期下，向全體股東推出總額14億加元回饋計劃，其中10億加元用於普通股回購，剩餘4億加元以現金股息派發，高比例分紅與回購體現公司強勁自由現金流能力，直接增厚長和投資收益。這無疑令外界佩服長和對產業機遇的前瞻判斷能力。
Cenovus 7月份上游業務月度產量穩穩站上百萬桶油當量門檻，成為繼加拿大天然資源公司之後，全國第二家有「百萬桶油俱樂部」規模的能源生產商。從產能增長方向來看，其2025年全年日均產量僅83.42萬桶油當量，收購MEG Energy後新增超10萬桶日產能，疊加不同項目擴產進度理想，順利推動產能衝破百萬大關，故同步上調全年上游產能指引至每日97萬至101萬桶油當量。隨著下半年多個增產項目落地後，百萬桶日產將成為新常態，為長和帶來持續擴張的權益收益基礎。根據彭博統計數據顯示，全球僅不足20家能源企業實現日均百萬桶油氣當量產能，像殼牌、埃克森美孚、沙特阿美、中石油等國際一線石油巨頭，代表Cenovus正式躋身全球頂級能源企業，資產規模與行業地位實現明顯躍進。
事實上，Cenovus當前核心增長項目進度全部符合甚至優於預期，構建清晰的3年產能增長曲線，保障長和能源板塊利潤長期上行。首先，北基絲甸娜湖擴建項目進度超前，兩台新增蒸汽鍋爐第一季提前完工，其中一台設備預計2026年底投產，配套油井再開發工程按計劃推進，下半年油砂產量將持續釋放；該片區未來整體產能有望突破每日30萬桶，是公司成本最低的核心資產之一。除此之外，公司首個商業化稀釋劑溶劑輔助開採工藝項目於2026年初獲批，預計2028年前可額外增加每日5000至10000桶產量，該技術能持續降低油砂開採蒸汽消耗，壓縮長期經營成本，鞏固其北美低成本熱採企業地位。
今年來，中東地緣衝突推升北美原油價格突破每桶100美元，Cenovus高產能疊加高油價，實現利潤倍數增長，資料顯示，2025年已為長和帶來37.57億港元應佔淨利，是集團多元化板塊中現金流最穩定的資產之一。長遠來說，加拿大跨山輸油管道擴容、溫哥華海岸新建輸油管道規劃落地後，將解決長期困擾加拿大油砂企業的出口瓶頸，Cenovus產能輸送能力大幅提升，規模效應進一步放大，長和所持權益資產價值具備持續重估空間。阿爾伯塔省與聯邦政府簽署備忘錄，明確碳捕集產業配套與產能增長框架，整體政策框架有利能源行業長期擴張，成本壓力可透過規模化生產消化。
能源板塊對長和集團整體投資組合起到極佳的週期對衝作用。近年集團持續調整全球資產組合，陸續出售歐洲電訊、成熟基建資產實現高位套現，保留重要的現金實力，同步逆向加碼加拿大能源資產，是堅持「高週期行業高位獲利、稀缺能源底線佈局」的經典長線策略。長和與李氏家族作為Cenovus的單一最大股東，Cenovus亮麗的成績再次反映長和多年來在海外市場的投資眼光，也正好印證華人企業具備世界級資產配置能力及參與全球產業競爭的實力。
胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁 – 黃偉豪
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