阿里巴巴（9988）
阿里巴巴-W股價累升近期成交活躍，表現遠超行業平均及大市，反映市場對其戰略轉向給予重估。此輪強勢核心在於AI業務進入規模化變現初階，千問App以驚人速度突破億級月活，並成功嵌入支付、導航、旅行等高頻場景，標誌著其AI技術已跨越體驗階段，初步構建「對話即服務」的商業閉環，此模式在全球互聯網巨頭中亦屬領先。集團同步以空前力度押注算力根基，未來數年530億美元的AI投入明確指向基礎設施軍備競賽，其中與中核合作涉足核能保障電力，更是針對AI耗能痛點的未雨綢繆之舉，為長期競爭築起深厚壁壘。展望未來，增長軌跡已漸清晰：千問的流量將持續向交易平台注入活力，算力基建賦能內外部客戶，而核心業務的現金流為前沿投資提供底氣。整體而言，阿里巴巴正展現從商業公司向「科技+商業」雙輪驅動範式轉換的關鍵形態。目標價$185，止蝕價$150
(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
快手（1024） 近兩週快手-W股價穩健上漲，期間最高觸及82.00港元，成交額穩步放大，表現優於港股互聯網軟件板塊平均漲幅4.45%。公司AI商業化加速，可靈AI實現爆發式增長，2025年12月單月收入突破2,000萬美元，年化收入運行率達2.4億美元，MAU突破1,200萬，在全球40餘國下載榜排名第一，2025年全年收入預計達1.4億美元。產品持續迭代，發布可靈視頻O1等多模態模型，生成速度與性價比居行業前列，單視頻生成成本降低近30%。同時推出獨立生活服務平台「快手圈圈」，涵蓋招聘、租房等模塊，為本地生活業務拓展新入口。資本運作方面，發行優先票據籌集資金，包括6億美元2031年到期4.125%票據及人民幣35億元2031年到期2.45%票據，優化債務結構以支持AI與全球化投入。行業趨勢顯示AI驅動內容與電商雙輪增長，短視頻用戶規模達10.68億人，快手DAU達4.16億，日均使用時長134.1分鐘，AI賦能營銷與電商效率提升，OneRec為國內線上營銷收入貢獻4%-5%增長，泛貨架電商GMV占比超32%。全球AI視頻生成市場規模預計超百億美元，商業化落地加速。可靈AI將成核心增長曲線，2026-2027年收入預計達18.5億、26億元人民幣，商業化場景向電商、廣告等全面滲透。整體而言，快手在AI技術與社區生態協同下，增長引擎明確，前景可期。 目標價$92，止蝕價$70(筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)
後市評論：
總結本周，滬指累升34點或0.84%。港股大市周跌95點或0.36%。全周在26363點至26895點間波動，上下波幅532點。政府統計處公布，去年12月份整體消費物價按年升1.4%，較11月份升1.2%為高，高於市場預期。剔除所有政府一次性紓困措施的影響，基本通脹率為1.2%，亦較11月升1%為高。按年升幅擴大主要是由於旅遊費用和進出香港交通費用上升所致。政府統計處公布，本港去年10月至12月經季節性調整失業率維持3.8%；就業不足率微升1個百分點，至1.7%。中國2025年經濟增長達到政府目標，全年國內生產總值(GDP)按年增長5%。單計去年第四季度增長4.5%，符合市場預期。內地1月LPR(貸款市場報價利率)維持不變。人民銀行公布1月LPR顯示，一年期LPR維持3厘；5年期以上LPR維持3.5厘，兩者自去年5月起處於現水平。內地上月70個大中城市房價指數按年跌2.7%，為5個月最大跌幅。路透根據國家統計局數據測算，去年12月70個大中城市新建商品住宅價格指數按年下跌2.7%，按月則跌0.4%。美國2025年第三季國內生產總值(GDP)修訂為增長4.4%，屬兩年最快增速，並略高於初值的升4.3%，反映出口較原本估算強勁，以及庫存拖低增長的影響較預期輕微。此外，美國去年11月個人開支按月增0.5%，符預期，期內聯儲局重視的通脹指標──核心個人消費開支平減指數(Core PCE)按年升2.8%，與估算一致，而11月份個人收入增0.3%，遜預期升0.4%。下週關注：1月26日，美國將公佈核心耐用商品訂單。1月28日，美國將公佈MBA抵押貸款申請。1月29日，美國將公佈初請失業金人數及出入口數字 。1月31日，中國將公佈製造業PMI。