投資界對當前的人工智能（AI）熱潮依然熱情高漲；即使今年市場波動頗大——包括中東局勢推高通脹、新任聯儲局主席上場，以及對AI顛覆性的憂慮——這股科技驅動的趨勢仍在推動大市向上。
然而，並非所有企業都能抵抗這股浪潮中的逆風。有一家投資者耳熟能詳的連鎖餐飲公司，其股價自2024年6月創下歷史高位後，截至今年6月17日已回落54%，目前正努力重拾強勁增長。
市場顯然正在「懲罰」這隻非必需消費股——問題是，這是否正是投資者等待已久的買入時機？
投資者「食慾」不再
Chipotle Mexican Grill（CMG）曾被視為整個休閒快餐（fast-casual）板塊中的「金標準」。在股價創歷史新高前的五年間，該股累升368%，堪稱一個出色的投資案例。
但在過去24個月，公司遇上不少利淡發展：當年憑更嚴格食品安全標準及積極發展數碼業務，帶領Chipotle走出E. coli食安危機、重拾增長的行政總裁Brian Niccol，於2024年8月離任，轉投Starbucks出任CEO；消息公佈當日，Chipotle股價下挫7%，市場普遍認為沒有人能接替Niccol的位置。
同時，公司亦受制於疲弱且不均衡的宏觀環境。Chipotle在2025年第三季業績電話會議上指出，年收入低於10萬美元的家庭，在當前環境壓力下已明顯收緊支出；年輕顧客亦面臨類似情況。
2025年的第一、第二及第四季，Chipotle同店銷售按年均錄得倒退；全年度同店銷售下跌1.7%，這對市場而言是個不小的驚訝——因為在此之前，公司已連續八年錄得同店銷售增長。
為重拾增長動能，管理層加大市場推廣開支：2025年第四季，市場推廣費用佔收入比例達3.5%，高於2024年同期的3%；不過，此舉亦對公司利潤率帶來壓力。
看好Chipotle的理由
在股價兩年內大跌54%後，投資者變得悲觀並不難理解，但筆者認為，仍有三大理由支持看好Chipotle。
首先，最新營運數據開始出現轉機：2026年第一季（截至3月31日），公司同店銷售按年微增0.5%，遠好於華爾街原本預期的0.7%跌幅；交易次數亦上升0.6%，顯示客流量有好轉跡象，或成為新一輪正面動能的開端。
其次，公司增長故事仍具吸引力：2025年，Chipotle淨增334間自營門店；2026年，計劃再開設340至355間（不包括由國際合作夥伴經營的餐廳）。管理層仍相信，北美市場最終可容納約7,000間Chipotle餐廳，而截至3月31日，公司自營店數量約為4,100間。
更大的門店網絡，配合單店年銷售額有望持續提升，理論上將在未來五至十年帶來更高盈利。
最後，由於股價大幅回落，估值已變得吸引得多：目前投資者可在約29.2倍市盈率買入Chipotle，這幾乎已是過去五年間該股最便宜的水平。 總結而言，Chipotle仍在艱難的營運環境中摸索前進，而市場對其信心明顯減弱；但對有耐性的長線投資者來說，這反而可能是以折讓價買入行業龍頭的好機會。
作者： Neil Patel, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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