零售股讓你直接參與消費者在日常必需品、非必需品及兩者之間各類開支的走向；過去數年對零售業而言可說是一場壓力測試：疫情期間需求結構劇變、供應鏈問題及通脹高企，都徹底改寫了行業版圖。
隨著環境逐步降溫，最終脫穎而出的是那些具規模、全渠道（omnichannel）營運能力強、且競爭優勢清晰的零售商。
以下介紹值得留意的零售龍頭，另會說明在入市前需要注意的關鍵點。
頂級零售股推介
市場上掛牌零售股多達數百隻，但以下7隻（文中實際詳談為其中特別值得留意的一批）在筆者看來皆屬長線投資的優良選擇。
1.Amazon
作為電商零售龍頭，Amazon（AMZN）起步時專做網上書店，現已發展為幾乎任何貨品都可買賣的網上平台；同時，Amazon亦擁有WholeFoodsMarket，為其提供一張現成實體門市網絡，加深與客戶的線下接觸。
除持續壯大零售業務外，Amazon近年亦專注提升效率及削減成本，帶動盈利顯著改善；此外，公司旗下雲端平台Amazon Web Services（AWS）現已是增長最快且盈利能力最強的業務板塊。
憑藉龐大規模，Amazon在長線上有望繼續領導電商市場；沒有Amazon般規模及物流能力的小型競爭對手近年皆難以與之匹敵，這種情況短期內看來不會改變。
2.HomeDepot
家居裝修零售商HomeDepot（HD）以大型倉儲式門店及龐大貨品種類見稱，同時服務DIY自住業主及專業承建商；公司多年來持續推動收入與盈利雙增長，並在全渠道零售方面表現出色，包括提供「網購門店取貨」及「送貨到店」等選項。
不過，Home Depot近年銷售增長相對疲弱，反映在疫情期間翻新及裝修需求激增後，整體消費支出放慢；2025年第4季，美國同店銷售按年僅升0.3%，顯示消費者仍會為小規模工程開支，但高單價項目支出已見回落。
利率高企是這股疲弱的主因之一：一方面蠶食家庭可支配收入，另一方面亦令提取房屋淨值為大型工程融資變得困難；然而，從長遠看，家居裝修屬高度分散行業，Home Depot仍有不小增長空間。
3.Ulta Beauty
UltaBeauty（ULTA）順應「體驗式零售」潮流，在門市內提供美髮及美容沙龍服務，成功吸引顧客進店；早在疫情前，其門店客流已十分理想。
在當前非必需消費環境艱難之下，公司銷售仍保持強勢：最新一季淨銷售按年增長約12%，其中部分來自新店開張，但同店銷售亦增長5.8%，在經濟不確定背景下表現相當亮眼。
管理層預期本財年總收入將突破130億美元；若經濟出現衰退，短期內勢會打擊銷售與盈利，但Ulta長線增長前景仍然穩健；隨著通脹回落及利率下降，Ulta有望繼續受惠，管理層亦似乎認為股價偏低，2025年回購股份金額接近9億美元。
4.Walmart
Walmart（WMT）無論在景氣好壞時期，其零售模式均具韌性：在任何時候都是尋找平價貨品消費者的首選，而在通脹高企及經濟疲弱時，當消費者被迫削減開支，Walmart更能受惠；事實上，在2008年金融海嘯期間，Walmart曾是標普500表現最佳的股份。
除了業務抗跌力強，Walmart在建立全渠道平台方面亦做得相當出色，其門店自取及送貨服務在行業中屬執行最佳之一；最新財季，公司收入按年近增6%，當中全球電商銷售按年大增24%，對一家成熟企業而言實屬可觀增幅。
5.Casey’s General Stores
Casey’s General Stores（CASY）是美國領先便利店營運商之一，在19個州合共擁有約2,900家門店，主力提供雜貨、即食食品及自助加油服務。
其一大特色是集中布局於農村及偏遠地區，往往成為當地唯一同類型商店；Casey’s已連續26年增加股息，盈利亦穩步上升，資產負債表保持健康，同時持續擴張門店網絡，短期內看不到這一趨勢有逆轉跡象。
公司最近一季同店銷售增長4%，店內（非燃油）毛利率擴闊約130個基點，燃油業務盈利亦按年上升約15%。
6.TJX Companies
TJXCompanies（TJX）最為人熟悉的是其主打平價服飾及家品的連鎖店TJMaxx，同時亦擁有Marshalls及HomeGoods等折扣品牌。
憑藉折扣定位及「尋寶式」購物體驗，TJX門店在面對電商競爭時具一定防禦力，並在經濟衰退或消費環境疲弱時更具優勢；管理層認為在美國及海外仍有大幅開店空間，同時在資本回饋方面表現出色，包括穩步增加股息及適時回購。
公司最新一季同店銷售增長5%，反映在消費者受壓時仍具吸引力；毛利率顯著改善，經調整每股盈利按年增長16%。
7.Costco
Costco（COST）對美國消費者來說幾乎不需多作介紹：作為規模遠超同業的會員制倉儲式零售商，Costco在全球營運924家大型門店，其中約三分之二位於美國，售賣食品、藥品、家居用品等各式商品。
Costco真正的盈利引擎是會員費：每年65至130美元的會費，為公司帶來穩定且黏性極高的經常性收入，其會員續會率約達90%；近年公司收入年化增長約9%，未來仍有不少擴張空間。
Costco每月公布銷售數據：2026年1月，美國同店銷售按年增長5.8%，國際同店銷售增速更高。
你需要留意的風險
零售股是分享消費力及把握最新消費趨勢的好方法，但核心風險在於零售業高度周期性，尤其中在非必需品零售（售賣「想要」而非「必需」的商品）方面更甚。
另一大風險是電商持續衝擊傳統實體零售：過去10年多家曾經輝煌的大型零售品牌相繼倒下，電商競爭是主因之一。
如何識別強勢零售股
與其嘗試預測「下一個大熱消費潮」，不如專注那些長期來看一直跑贏同業的關鍵特質：
– 銷售增長：最優秀的零售商能持續擴大商品銷售收入。
– 同店銷售：同店或可比門店銷售是衡量開業至少一年的門店收入增長的重要指標。
– 盈利增長：零售商可以有收入增長但仍然虧損，若EPS遲遲無法改善，投資者應保持謹慎。
– 季節性：不少零售商在11及12月假期檔期錄得全年相當大部分銷售。
– 物業相關指標：若零售商持有大量物業，其價值可能構成公司整體估值重要部分；同時可留意「每平方呎銷售額」等指標評估資產使用效率。
– 電商銷售增長：最優秀的零售商會善用門店網絡優勢，提供如店內自取及本地配送等服務；缺乏強大線上存在的零售商，在未來與同業競爭時將愈來愈吃力。
– 資產負債表穩健度：選股時宜傾向現金充裕、負債可控的公司。
投資零售股的策略
兩種方法往往較奏效：
1.買入具耐久競爭優勢的企業
聚焦於擁有可持續競爭優勢的零售商；例如Walmart憑規模優勢能以較低成本採購貨品，提供的低價甚至連部分電商巨頭也難以匹敵。
除本文提及公司外，亦可留意具成本優勢、產品不依賴短暫潮流、即使經濟轉差消費者仍必買的商品類別。
2.分段建立持倉
與其一次過重倉，不如採用分段買入方式建立零售股持倉；零售股——尤其是規模較小、增長較快者——短期波動較大，透過「平均成本法」逐步加注，有助拉低平均買入價，平滑入市時點風險。
零售行業的關鍵趨勢
過去數十年零售版圖變化巨大，而且仍在演變；以下是2026年值得留意的幾項主要趨勢：
– 負擔能力：過去幾年高通脹及就業市場轉弱，令消費者感到財政壓力及對前景不安，以折扣為主的零售商因此成為表現最佳一群。
– AI與「代理型購物」：據部分報告，ChatGPT等AI工具為不少零售商帶來逾15%的導流流量；隨着工具進一步進化，相關比例未來或會上升。
– 全渠道零售：客戶希望可自由在網上、門店或兩者結合（如網購門店取貨）之間切換，這已是過去十年的主要趨勢，未來仍將延續。
零售股是否適合你？ 投資自己熟悉及喜愛的公司往往別具樂趣，而零售股正好符合這個條件；若希望提升在投資組合中賺錢的機會，宜專注於基本面最穩健的零售商——負債低、現金流健康、競爭地位強——再考慮是否適合納入你的投資組合之中。
作者：Matthew Frankel, CFP, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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