1月17日，受美元指数、美债收益率上涨影响，COMEX黄金期货市场交投最活跃的2月黄金期价收于2006.5美元/盎司，跌幅为1.17%。不过长期来看，支撑与阻碍金价上涨的因素并存，各家机构对金价将维持每盎司2000美元以上的看法不尽相同。

图1：COMEX 2月交割的黄金期货价格

机构普遍认为，影响金价的因素包括美国通胀表现与经济运行情况、市场对美联储降息的预期，以及美国大选、地缘政治局势的走势等。乐观与悲观情绪交织下，黄金后市行情将如何演变？

美国通胀依旧顽固

上周，美国公布的一系列经济数据成功扰动黄金市场。就当下而言，市场对于美联储降息预期的博弈仍是左右黄金价格的关键因素。

当地时间1月11日，美国劳工部公布的数据显示，美国12月CPI同比上涨3.4%，高于前值3.1%和预期值3.2%，为三个月来最高涨幅；核心CPI同比增速为3.9%，较11月的4%有所回落，但超过预期值3.8%。

通胀超预期反弹表明了美国通胀压力仍存，这也似乎暗示着若不采取行动，2%通胀目标或难以达成。上述数据发布后，市场对于美联储三月开始降息的预期滑坡，金价承压下挫。不过，12月CPI数据也并未影响金价太久，随之发布的低于预期的PPI数据支撑了金价。

据美国劳工部上周五公布的数据，12月PPI环比下降0.1%不及市场预期的0.1%，与11月持平。美国PPI数据的意外下行表明了商品通缩势头并未改变，而这也推动了市场增强美联储降息的押注。受此影响，当日现货黄金价格一度攀升1.7%并最高触及2062.19美元/盎司。

市场对美联储降息预期反复变动的情况还将持续。1月17日，美国商务部发布了高于预期的12月零售销售总额数据，导致市场降低了对美联储降息次数的预期，而即将召开的美联储1月货币政策会议也会对金价造成扰动。

美联储内部“鹰声大作”

2023年12月，美联储利率决议公布后，降息成为大势所趋。联邦基金利率点阵图显示，2024年预计将降息三次、每次降息25个基点，但市场态度激进，预计三月启动降息，全年降约125个基点。降息预期的升温推动了贵金属价格的上行，以金价为例，未来金价走势基本取决于降息周期开启的时点和推进的路径。

针对市场高涨的过早降息预期，美联储官员连连发声“降温”。上周，纽约联储主席威廉姆斯就曾表示，只有当美联储有信心通胀率大幅回到2%的目标时才会降息；亚特兰大联储主席博斯蒂克称，至少在今年夏天之前美联储都需要按兵不动,以防止物价再次上涨；克利夫兰联储主席梅斯特则认为，三月份降息的想法可能还为时过早。

当地时间1月16日，美联储理事沃勒还称，联储距离2%的通胀目标“近在咫尺”，但在明确通胀将持续下行以前，都不应急于降息，应有条不紊地谨慎行动。

美联储官员的“鹰派”言论一定程度上让市场过度乐观的预期降温。在降息预期不断修正下，包括黄金在内的贵金属价格也将继续调整。

国泰君安证券研报指出，在美联储进行货币政策调整和进行前瞻指引时，市场将不断地去进行证实或者证伪，反复地提前或者延后降息开始的时点，从而影响黄金的阶段性表现。

地缘政治扰动金价

2024年初，金价延续去年上涨趋势的一部分原因还在于地缘政治升温催化了市场的避险情绪。世界黄金协会在2024年黄金展望报告中称，在经历了2023年的飙升之后，地缘政治紧张局势和央行持续买入的组合，应该会在明年继续提振金价。

2023年10月以来，巴以冲突持续发酵下，黄金避险需求的增长推高了金价。时间来到2024年，巴以冲突持续时间已超100天，全球紧张局势仍有升级之势。

巴以冲突爆发后，也门胡塞使用无人机和导弹多次袭击红海水域目标，声称袭击行动是对巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动的支持，并向以色列等西方势力施加压力。近日，美英对也门胡塞武装实施军事打击。

在红海紧张局势升级以及市场避险情绪支撑下，金价小幅上涨。有报道表示，在美国领导的对也门胡塞武装目标的空袭增加了红海这条重要水道的风险后，卡塔尔似乎已暂停通过曼德海峡运送液化天然气油轮，这进一步提升了市场对于黄金避险的情绪。

展望2024年一季度，黄金等贵金属价格将持续受到美国通胀情况、市场对于美联储降息预期节点的押注，以及巴以、朝韩等地区地缘政治冲突的影响。面对金价的变动，投资者可选择利用芝商所的微型黄金期货（MGC）来对冲风险。

芝商所微型黄金和白银期货合约为个人投资者量身定制，与较大规模的的黄金和白银期货合约相比，资本投入和保证金更低，交易费用也更低，但灵活性、安全性和保障性相同。其中，微型黄金期货合约的规模是100盎司黄金期货合约的1/10，日均成交量（ADV）62,162张合约，环比增长23%，强劲的流动性使市场参与者能够有效对冲/建仓。

图2：微型黄金期货日均成交量

转载自 金融界

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