瑞銀發報告指,予比亞迪股份(01211)目標價128港元以及「買入」評級。 瑞銀表示,比亞迪公佈2026財年第一季淨利潤為41億元人民幣(下同)，按季減56%，主要受季節性因素影響,同比減55%，主要受國內電動車銷量疲軟的影響。鑑於此前已公佈銷量為70萬輛（按季減48%，同比減30%），該行認為投資者對該季度的預期已下調至30億元左右。因此，41億元的淨利潤表現令人鼓舞，尤其考慮到該季度存在20億元人民幣的一次性外匯損失，而2025財年第一季則有19億元的外匯收益。該行計算得出，2026財年第一季每輛車淨利潤為5800元，儘管有總銷量疲軟且產能利用率下降，2025財年為6600元。 2026財年第一季毛利率表現強勁，達18.8%，按季反彈1.4個百分點，主要得益於出口加速增長，但同比2025財年第一季的高基數下降1.3個百分點。預計整車毛利率將反彈至23.4%，同比減0.4個百分點，但按季增1.9個百分點，主要得益於海外銷售貢獻創歷史新高，達46%。 考慮到比亞迪電動車銷量同比減30%，但其電池裝置量在2026財年第一季仍同比增15%至60GWh，該行認為外部儲能系統(ESS)電池銷售額可能貢獻了數十億元的毛利率。該行觀察到本季研發投入為23億元，但仍低於其研發總支出的20%。(JJ)
<匯港通訊>