港鐵公司(00066)昨日收市後宣布與香港政府就新鐵路線北環線(NL)一期計劃達成協議,該線是香港「北部都會」計劃的重要組成部分。 美銀發表報告指,略顯意外的是,雙方將北環線開發項目分為兩個階段進行,但除此之外,港鐵將承擔這項關鍵基礎建設項目,這在意料之中。儘管該行預計港鐵在債務融資方面不會遇到任何困難(鑑於其準政府債權人身份),而且該公司近期確實通過發行債券/永續債券(perp)籌集了長期融資,但該行認為,由於新鐵路線的資本支出巨大,未來幾年其股息的上升空間有限。同時,與新鐵路線相關的新開發地產項目的回報期尚遠。 因此,美銀維持對港鐵「跑輸大市」的投資評級,因為該行認為港鐵4.6%的股息率並不具吸引力。 美銀指,港鐵於2025年3月發行了30億美元債券,票面利率為4.375-5.25%。隨後,該公司以低於4%的利率將美元借款換成港元借款,與其2024年的平均借款利率更為接近。該公司還於6月發行了30億美元永續債券,評級機構在計算財務比率時將其計入50%的股權比例。然而,該行注意到,與債券利息不同,永續債券的股利不能資本化,並且會侵蝕普通股股東可獲得的淨利。 (BC) #美銀 #港鐵
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