疫情尚未過去，上半年業績盈轉虧的海底撈(SEHK:6862)已經強勢破頂，股價高見55.1元，市值超過2900億元。本文歸納四個原因解釋為何疫情打不死的海底撈能夠更上一層樓。

1.業績擁三項亮點

受新冠肺炎影響，海底撈於1月26日起關閉所有門店，至3月12日重新開放內地大部分門店，但由於執行人流管控措施和安排顧客分散就坐，令上半年盈轉蝕9.64億元(人民幣．下同)，去年同期為賺9.11億元。

即使業績轉虧，但海底撈中期業績有三個亮點，叫投資者津津樂道。一是門店擴張未停，門店由去年底768間，增至今年6月底的935間，差不多一日開一間。二是顧客人均消費由104.4元上升至112.8元；三是創新未停，期內推出超過91種新菜品，並提供「無接觸配送」外賣服務，又積極拓展海底撈App和第三方電商平台等在線銷售渠道。

2.火鍋社交屬性

火鍋在內地具有極強的社交屬性，是朋友交流的重要場景。就如海底撈的品牌願景：「交流是人與人之間傳遞的剛需，而來自中國的火鍋是天生的社交餐飲。海底撈致力於讓更多人在餐桌敞開心扉，吃的開心，打造全球年輕人都喜愛能夠參與的餐桌社交文化。」

海底撈其中一句廣告口號「一起嗨、海底撈」，也簡約說明到海底撈聚餐，就是要一起嗨，一起開心。若相信火鍋是不會消失的餐飲場景，把服務做到了極致的海底撈，應是很好的長遠投資標的。

3.門店智能化

企業的護城河尤其重要，海底撈在2018年於北京開設首間「智慧餐廳」，是擴闊其護城河的其中一個手段。參考智慧餐廳的設備，包括餐廳內自動遊走的送餐機械人；在後廚區域自動取食材的機械臂；可實時監控食品庫存和品質的「IKMS(Intelligent Kitchen Management System)智慧後廚」系統。

值得一提是海底撈的「千人千味」智能配鍋機，顧客可根據自己的麻辣、酸度、油水比例等喜好，配出其私人湯底，精確度達0.5克；其「私人配方」會儲存在雲端上，顧客可透過海底撈App與朋友分享，「對碰」一下調配功力，這又是一個標準化和社交屬性的很好例子。

目前，海底撈已經在3間門店裝備了智慧機械臂，23間門店採用了「千人千味」智能配鍋機，並在全球餐廳運用了958台傳菜機器人、385部「小美」電話機器人，IKMS系統和門店要貨系統亦在不斷更新。

智能化設備一方面能提高餐廳的營運效率，另一方面可保證後廚食品安全，要知道後疫情的新常態下，食客對於衛生的敏感度和要求定會提高，省卻一些人手環節，客人食得安心之餘，又能減少後廚的重覆性工作，一舉兩得，員工心思也可更聚焦於服務和顧客體驗上。

4.啤酒市場提供收入增長的機會

投資者不能忽視的還有「海底撈啤酒」，這項產品在2017年推出，現已出產德式小麥啤酒、蜂蜜桂花啤酒、大麥拉格啤酒，和適合女士的淡爽拉格啤酒，售價在十多元水平，除了門店之外，這些啤酒亦在海底撈App和電商渠道售賣。

中國精釀啤酒大賽的數據顯示，中國精釀啤酒行業年增速高達40%，但消費量不足整體啤酒市場的1%，有龐大增長空間，而海底撈啤酒長遠有望帶動海底撈餐廳的客單價，提供更多收入增長的機會，進而提升公司利潤水平。

愚人結語

海底撈門店持續擴張，人均消費增加，護城河不斷擴闊之下，加上火鍋不單純是餐飲，而是「餐飲社交」，海底撈衝上3000億元市值只是時間問題，但由於疫情下的虧損，投資者難用市盈率為其估值，故投資海底撈須相當小心。待疫情過去，收入和盈利表現清晰之後，便能知道沒有停止腳步的海底撈究竟走到了多遠。

編輯:Yan

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