海通國際發報告指,下調統一企業中國(00220)目標價15%,從11.3港元降至9.6港元。考慮公司:1)飲料結構升級，無糖茶、即飲咖啡等高毛利品類放量，驅動毛利率改善；2)泡麵高端化與漲價支撐盈利韌性，維持「優於大市」評級。 該行預計公司2026-2028年收入分別為332.3/349.6/369.3億元人民幣(下同)，歸母淨利分別為21.2/23.9/26.8億元（先前為22.6/24.2/26.1億元），對應每股盈利為0.49/0.55/0.62元。 公司發布上半年收益173.21億元，同比增1.4%；歸母淨利潤14.02億元，同比增9.0%；每股盈利32.47分，不派中期股利。 公司管理階層表示，宏觀環境為先揚後抑，第二季經營環境較第一季有所轉弱。上半年飲品收入微降0.3%，其中茶飲料-3.5%、果汁-5.5%，主要受即飲茶賽道競爭加劇和果汁品類結構調整影響。考慮到第一季春節備貨對食品端有拉動，第二季食品成長或自然回落；飲品端進入傳統夏旺後表現偏弱，仍需觀察下半年旺季延續情形。 食品利潤彈性釋放，高端化持續貢獻毛利率改善。食品分部利潤2.54 億元（+33.9%），毛利率年增1.3pp 至28.5%，四年累計提升6.3個百分點，盈利能力改善趨勢明確。 費用投放前置，現金流量短期波動屬季節性因素。銷售費用39.39億元（+4.4%），增速略快於收入，主要受第二季夏季促銷和品牌推廣投入加碼推動，該行認為下半年費用率可望回歸常態。(JJ)
<匯港通訊>