美銀發報告指,下調中石化煉化工程(02386)目標價6.25%,從8港元降至7.5港元,重申「中性」評級。 美銀表示,中石化煉化工程2026年的目標是實現900億元人民幣的新訂單,其中中國訂單為550億元人民幣,海外訂單為50億美元,而2025年目標分別為630億元人民幣和50億美元,這和該行關於國內化工已達峰值的觀點相符。2025財年該公司獲得1010億元人民幣的新訂單,不過積壓訂單(backlog)達到創紀錄的2040億元人民幣，其中海外項目貢獻52%。然而，2025財年積壓訂單周轉時間延長至2.7年(2018-2024年平均為2年)，反映出海外項目執行周期延長以及國內投資放緩。基於上述因素,該行降對該公司2026-2027年稅後淨利潤預測3-4%。 該行表示,該公司2025財年稅後淨利潤同比大幅下降27%,遠低於預期,主要受到建築行業利潤率暴跌的影響,儘管管理層表示一些項目已經進入最後階段,不過該行認為短期利潤率是否能恢復存在不確定性。該公司股息同比持平。(JJ)
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