科技股第三季普遍都有不錯的營收，但經過五個月的上升，面對十一月的美國大選，大家擔心不明朗的局面會拖長，所以都有回吐壓力。事實上，這個回吐是預期的，我在九月時已開始獲利回吐，時間早了點，但吹噓能在最高位出貨的，不宜太相信。正如之前講過，這個組合的第一目標是賺取每年12%的利潤，但大前提是價格波動要低，這方面，我們很有信心能做到。

我沒有水晶球，但短期大市（不是我們的組合）大跌20%不奇怪，隨了政治因素，整體估值不低，升幅有限下，臨近年尾，選擇獲利透一吓也無可厚非。我沒有清倉，因為長線仍然樂觀，但也樂得減倉，留下子彈，可以趁低吸納。

記得上次大選後，侵侵爆冷贏咗，市場立即出現恐慌，再加上關稅戰，但結果是整體經濟沒有影響，新經濟更屢創新高。有人擔心拜登當選，會對科技公司加強監管和會加稅，其實記得上次關稅戰時，「專家」們也作了大堆擔心，但證明是想多了。我不知這些擔心的理據，但科技公司是適者成功，無疑他們的業務是巨大，真正是太得不能倒，但他們也小心行事，除了Facebook之前做過壞孩子，其他都守規矩。

有些人擔心疫情是令生意提早達標，但往後便放緩，這是有點杞人憂天，相反地，這個推出是事實，但不是片斷推前，而是整個生活向前行。舉個例子，疫情令Netflix用戶大升，當用戶數目接近飽和後，下一步是增長月費，19年初加了一次，兩年後又再加，不可能是最後一次。最近大家擔心IPhone 12的銷售，是想多了，大家應該研究A14，這個芯片配合5G帶來的生活改變，這個改變是往後數年才浮現，留意服務收費是穩定上升。

我是比較擔心港股，其估值較美股高，近月資金擁入炒瑪蟻，十一月初已見水退，現水平，上升空間是有限，無需要太進取。

十月份，「相對價值」版塊表現生色，三组長短倉都各自各精彩，尤其我們在弱方的倉：Global Payment、Intel和SWK。我們認為這個業務迴異的差距仍持續。Intel已談過Global Payment 主要做銀行結算和POS缐下平台，跟信用卡一樣，是疫情受害者，最適合跟網上支付做長短倉。

[蔡光華 [email protected]]（香港證監會持牌人，客戶或持有以上提及的股票或債券）