陝西煤業(601225)是陝西煤業化工集團公司以煤炭主業資產出資，聯合三峽集團、華能開發、陝西有色、陝鼓集團於2008年12月23日共同發起設立的股份有限公司。公司具有較強的資源優勢、產品優勢、區位優勢，穩居第一梯隊，擁有207.52 億噸煤炭儲量及1.64 億噸核定產能，且97%以上資源位於優質採煤區，可開採年限長達70 年。2026年前三季度，公司實現營業收入1227.66億元，同比增加3.97%；實現歸母淨利潤170.65億元，同比增加34.23%。第三季度公司毛利率、淨利率分別為38.64%、22.17%，同比分別+4.91pct、+0.87pct；經營性現金流淨額更是大幅躍升至409.23 億元（同比增長47.61%）。業績表現良好主要受益於年初以來動力煤市場煤價、長協煤價上漲，以及公司自產煤銷量提升。隨著“陝電入粵”、“湘電入粵”等跨省送電通道的全面落地，公司電力消納範圍將從區域內擴展至全國負荷中心，電力業務有望成為繼煤炭之後的又一核心利潤支柱。截至2026年Q3，公司資產負債率41%，賬面貨幣資金高達635億元（環比+204億元），帶息負債335億元（環比+10億元），分紅潛力充足。
買入價27.50元人民幣，目標價31.20元人民幣，止蝕價25.30元人民幣
筆者：輝立證券研究部分析師 章晶
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