過去曾分享過我在尋找年青人相關的消費題材，當中泡泡瑪特 (9992.HK)、奈雪的茶 (2150.HK)、海倫司 (9869.HK) 於股價上都未見成功。這反令我重新思考投資脈絡，是否該向另一社會議題: 人口老化來作考慮？

養老產業大機遇

根據內地的報導：2022年中國60歲及以上老年人口達2.8億。預計「十四五」時期（2026到2030年），60歲及以上老年人口總量將突破3億。2035年左右，60歲及以上老年人口將突破4億，進入重度老齡化階段。
中央政府於2023年發佈《關於推進基本養老服務體系建設的意見》，內容明確了照顧老人於社會、家庭及個人的責任。這亦引發投資人對養老產業的期待。截至2022年底，老年人高齡津貼、養老服務補貼、護理補貼、綜合補貼分別惠及3330.2萬、546.1萬、97.1萬、67.2萬老年人。市場預計2025年中國養老產業規模將突破12萬億元，2030年養老產業市場規模將超過20萬億元。事實上A股不少相關股票已水漲船高。

香港鮮有養老標的

環顧港股市場，養老相關標的一時三刻想不出來。港股業績期提供了一個認識公司的機會，而從德視佳 (1846.HK)的盈喜及中期報告中，筆者相信有能力成為香港的養老產業股。

公司是專門治療近視、老花眼和白內障的國際眼科診所。現時公司於德國、中國、英國及丹麥都有業務。旗下品牌為 EuroEyes國際眼科集團，在柏林、北京、哥本哈根、法蘭克福、香港、慕尼克、上海和深圳設有旗艦診所，是全球領先的晶狀體和鐳射視力矯正的眼科診所集團之一。

主要服務為提供視力矯正服務，包括屈光性鐳射手術（包括全飛秒鐳射手術、飛秒鐳射聯合準分子鐳射角膜原位磨鑲術及Presbyond®）、後房型人工晶體植入術(ICL)、晶體置換手術（包括單焦點及三焦點晶體置換手術）及其他（包括PRK/LASEK及ICRS植入術）。

德視佳2023年上半年收入分佈

上半年公司業績走出疫情陰霾。中期純利按年升至6,747.6萬港元，每股盈利20.3港仙，派發中期股息每股5.1港仙。期內收入3.5億港元，按年升9.7%; 毛利1.7億港元，升17.6%。毛利率拉升約3.2個百分點至約48.4%。

國內外機遇處處

老花眼在醫學上稱老視，是因年齡增長，晶狀體逐漸硬化，彈性減弱而引起眼睛的調節功能下降。隨數碼產品普及化，中老年人用眼強度增加、過度使用電子產品等行為常有，這也進一步加速了視覺問題的發生。同時，社會老齡化程度不斷加深，中老年群體數量不斷擴大，老花眼患者數量也隨之急劇上升。據報導指出，中國35歲以上的人口中，有老花眼問題人群占比56.9%，達3.9億。

白內障於中國同樣為多發眼疾: 中國是全球白內障患者人數最多也是白內障治盲人數最多的國家。2021年中國白內障患者人數達1.35億人。隨著中國老年人口的增加以及發病率的小幅提升，預計中國白內障患者人數將保持持續增長，預計2025年中國白內障患者人數將達到1.51億人。

德視佳未來將會積極發展中國主場。翁石於業績會上表示，內地經濟增速放緩不影響集團業務。未來主要關注中產及高端患者及更看好未來1至2年增長。現時內地診所30%產能利用率上升空間，有極大空間可以提升。除此，公司將於2023年四季度開展位於香港銅鑼灣的另一家新旗艦診所，並會引入快速測試糖尿眼睛病變及黃班病變的儀器，同時會與光學產品公司蔡司合作。香港旗艦診所佔地兩層，總面積為490平方 米，位於香港最知名的購物區之一羅素街，將為與蔡司品牌攜手打造的蔡司卓越中心(Zeiss Excellence Center)。

除此之外，該集團部署在韓國、新加坡、巴黎新增診所。德視佳未來尚有數項併購交易，且期望較以往積極。公司預計下半年有4間診所開幕，包括香港銅鑼灣，以及分別1間位於倫敦，最快9月開幕；其餘2間位於德國。

疫後迎來高增長期

德視佳於2019年在香港掛牌，及後遇上疫情影響。但於2019至2022年收入及純利仍能有15%及43%複合年增長率。現時券商對於德視徍的2023增速正面，在上半年純利拉升45%後，預計全年收入及純利能升約90%及70%。

再者，公司於2019年集資約6.6億港元。而到中期為止，只使用1.6億港元; 仍有5億港元備用。

IPO資金運用情況

德視佳現時市值不大，但仍有券商跟蹤，這對進入機構投資人的雷達是非常有用。現時股價反映約10倍2023及9倍2024預測市盈率。未來在新診所落成後，相信券商會調高盈利預測。對比香港另外兩家科股清晰醫療 (1406.HK) 及希瑪眼科 (3309.HK)，德視佳盈利增長更為吸引。現時市場給予德視佳目標價為6港元以上，大約對應13倍預測市盈率。以高增長的股份來看，6港元目標價算是合理的中期水平。最後要留意畢竟現時公司成交量未多，需要耐心收集。

作者：Create Lee 李明德

作者為證監會持牌人士。本人或其客戶可能持有上述股票
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