一家公司已錄得盈利及5.1億美元收入；另一家則持續消耗現金，但守着一項電池技術的遠大願景。
投資者常在高速增長科技與長期遠大願景之間作出選擇。要在Cerebras Systems（CBRS）與QuantumScape（QS）之間作決定，須權衡當前AI需求與未來電動車電池技術的前景。
Cerebras Systems製造大型芯片以加速人工智能，而QuantumScape旨在憑藉固態電池革新能源行業。兩家公司均瞄準龐大市場，但所處的商業成熟階段非常不同，形成已實現增長與未來潛力之間的典型對決。
Cerebras Systems的投資理據
Cerebras Systems專注透過製造全球最大的處理器，提供人工智能高效能運算服務。其業務策略圍繞CS-3平台，該平台使用單一晶圓級芯片，以較傳統芯片集群更高效地處理海量數據集。
公司透過雲端部署及本地安裝，服務North America、Asia、Europe及Middle East客戶。在眾多科技股中，Cerebras正把自己定位為需要極端運算能力企業的主要替代選擇。
根據其最新年報，即截至2025年12月31日止財政年度，收入接近5.1億美元，較前年顯著增長75.7%。公司錄得2.378億美元淨利潤，淨利潤率為46.6%。
這項轉為盈利是這家硬件製造商的重要里程碑，因公司正擴大產能以應付全球對AI基建的需求。
根據截至2025年12月的資產負債表，負債對股本比率為負0.5倍，代表總負債高於股東權益。流動比率為2.1倍，用以衡量公司以現金及存貨等資產償還短期負債的能力。
自由現金流為負3.928億美元，即營運現金流扣除資本開支後的剩餘現金。由於公司已盈利，投資者可使用預測市盈率評估其估值，該指標比較股價與未來盈利預測。
QuantumScape的投資理據
QuantumScape專注開發固態鋰金屬電池，有望大幅提升電動車的續航距離及充電速度。公司與Volkswagen（VLKPF）維持長期策略合作夥伴關係，以推動QSE-5電池的工業化。
公司亦透過與Honda建立多年合作夥伴關係，擴展其在電池開發方面的覆蓋範圍。與Volkswagen等大型汽車製造商的客戶集中度，為業務增添一層風險，因公司未來很大程度取決於這些合作。
在2025財年，QuantumScape沒有錄得收入，因其技術仍處於商業化前測試階段。公司全年錄得4.351億美元淨虧損，較前幾年虧損略為收窄。由於缺乏商業銷售，淨利潤率目前為0%。
根據截至2025年12月的資產負債表，負債對股本比率為0.1倍，該比率比較總債務與股東權益。公司流動比率高達15.9倍，顯示持有大量現金儲備為研發提供資金。
自由現金流為負2.788億美元。隨着公司努力把技術由實驗室轉移至大規模製造，出現現金消耗屬預期之內。
風險概況比較
Cerebras Systems面對半導體市場激烈競爭，Nvidia等擁有明顯更多資本及既有供應鏈的大型科技巨頭，可能限制獨立硬件供應商的市場。
此外，公司必須持續快速創新，以防其晶圓級技術過時。製造這些大型處理器成本高昂，任何AI運算需求下跌，均可導致重大財務壓力。
QuantumScape面對與電池技術商業化有關的重大風險，因其尚未證明可以穩定品質大規模製造電池。公司高度依賴與Volkswagen的關係，若該汽車製造商改變策略，可能損害其前景。
其他固態電池開發商的競爭壓力，或傳統鋰離子電池的改良，亦可能令其技術吸引力下降。
估值比較
Cerebras Systems根據其近期盈利能力而享有高估值。投資者通常會使用市銷率（P/S）評估尚未盈利的公司，該指標比較市值與年度收入。
不過，QuantumScape目前沒有收入，因此難以利用傳統指標估值。
估值指標取自Financial Modeling Prep（FMP），可能與其他數據供應商有所不同。
2026年會買入哪一隻股票？
Cerebras Systems及QuantumScape均開發出專有技術，隨着人工智能及電池行業發展，均可為它們提供優勢。事實上，為AI系統供電的能源需求非常龐大，QuantumScape已把其固態電池定位為一項解決方案，為公司帶來電動車以外的潛在新市場。
不過，在兩者之間，筆者會投資Cerebras Systems而非QuantumScape。前者已有獲證明的商業化技術，快速上升的收入已反映這一點。QuantumScape距離商業應用仍有多年時間，管理層目標最快亦要到2029年。
同時，Cerebras第二季收入為1.801億美元，較2025年增長74%，顯示客戶對其專門AI技術有強勁需求。
話雖如此，Cerebras由2025年底的盈利公司，在第二季轉為高達4.505億美元淨虧損。這項大額跳升是由其5月進行IPO所涉及的開支所致。現時的問題是，公司能否在未來數季重返盈利。
作者：Robert Izquierdo, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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