早前出了一篇中國電力（2380）的分析文章，大家可以憑文章了解這企業的質素，獨特性，以及平貴度，投資策略等。
今次這篇文章，想教大家「如何分析企業」，會拆解分析中國電力背後的過程，當中的技巧，大家可以學習到企業分析的技巧，如果你是股票班學生，要配合課程所學去運用，得著會更大。如果有需要，大家可翻閱早前的文章。
企業名稱︰中國電力國際發展有限公司
股票代號︰2380
--分析基本數據，了解企業質量--
【圖1】--中國電力損益表數據
投資者了解一間企業時，都會分析最少5年的財務數據，這些財務數據大家都可以在一般的財經網站找到，最基本及重點的財務數據如收入、毛利、純利、ROE、市值、市盈率等，都是大家經常會見到的項目，都會視為研究一間企業質量的基本考慮因素。
當我們分析中國電力這企業時，可以見到集團收入按年持續增長，盈利增長也不差。
--2021年收入增長，純利卻大幅倒退--
【圖2】--2021年中國電力成本大增，年報解釋
當我們進一步拆解損益表的數據時，會發現2018年至2020年間，收入和純利一直都是正向增長，但到2021年時，收入雖保持向上，但純利出現倒退情況，令當年出現虧損（損益表內的括弧，代表負數）。
出現這種反向情況，成因有好多種，這個時候，我們很難單從財經網站數據中找到成因。同學此時可以先用紙記低這個問題，以避免忘記跟進，留待閱讀年報和公司相關資料時，再去一一拆解。
記住，投資者要拆解當中的原因，不能不了了知，當明白內裡原因，就能推算之後會否再發生，以及當中的因素，對企業長遠是否有影響。
--從年報尋找資料--
當我們閱讀年報時，會從經營成本內文中得知，當年因為煤價出現異常波動，令到火電生產成本大幅上升。（如果同學有跟課堂指引去閱讀年報，就一定會發現這一點，忘記了閱讀年報技巧的同學，可以溫習翻第7堂Notes--閱讀年報技巧部分）。
2021年，火電佔中國電力近6成半發電量，因此燃料成本大幅上升，必然當年純利造成重大影響，故煤價急升，成為了2021年轉盈為虧的主要原因。
未來時間，這個因素依然有機會困擾集團盈利，令純利出現波動。
但長線計，由於集團會慢慢轉型，以可再生能源作為供電主力，故這個不明朗因素的影響力將會慢慢淡化，故分析時不宜因這個因素，而看得過份負面，但投資者就要明白當中的風險。
--政策利好，值得跟進--
【圖3】--光伏產業鏈
當我們進行篩選優質股時，會從國家政策、行業發展、企業本質、財務數據等多個方向分析，去確認企業是否具有長線投資價值。
全球溫室氣體排放問題，已進入臨界點，「碳中和」成為全球近年最關注的話題，而中國政府計劃在2030年前達成「碳達峰」，2060年完成「碳中和」的「雙碳」減排目標。
中國國家發改委能源研究所發布之<<中國可再生能源展望報告>>中提到，氣溫變化應控制於攝氏兩度或以下。
為達至這目標，內地可再生能源比例，需要由2020年的不足20%，大幅提升至2050年接近80%水平。受政策支持下，可再生能源板塊長線發展空間巨大。
--尋找受惠行業--
明投資者明白上述「碳中和」的大方向後，就可以從中尋找受惠的行業。
有一點要留意，大家在分析時，不能只睇一些短期因素，例如市場熱炒、資金流入、短期股價向上、短期國策利好，而要從一些大方向分析，例如碳中和、全球能源長期政策，去進行選取。
投資者可嘗試從受惠板塊當中，找出一些較受惠的行業，並進一步進行篩選。可再生能源包括不少從上游至下游的行業，例如設備和配件生產、以至供電企業等。
上過股票班的同學，還記得初班第二堂，教授了「行業分析」技巧，在選擇行業時，緊記焦點不要放在熱門行業，而是一些有優勢的行業，而政策支持，就是其中一種優勢。
--了解企業在行業的位置--
【圖4】--風電產業鏈
在分析中國電力過程中，我們了解到中國電子這企業的業務是供電，從營運角度分析，發展業務需要大量資本和技術投入，新競爭者較難做到。
再從政治角度去分析，供電企業關乎到民生，以至國家安全，所以大多數政府都不希望供電格局經常改變，而對外國競爭者一般都會較避諱，令海外企業較難進入內地供電市場，故行內企業基本上是有一道護城河保護。
如果再將目光放在較長線時間，未來數年至數十年可再生能源所佔社會供電比重將會愈來愈高，而反觀火電將會慢慢從供電主流，轉變成輔助角色。
因此，能夠從火電轉型成為可再生能源的企業，未來會成為社會供電的重心。
中國電力（2380）這類具規模、有盈利能力和營運經驗的供電企業，在轉型上會較具優勢（不論資金，還是營運層面），長線投資價值值得睇高一線。
--負債過多，如何解讀--
【圖5】--負債指標
負債水平，是進行企業評分時必需考慮的一環。同學應該還記得，上堂提過的幾個用作審視負債水平的財務指標，當處於不合格水平，就代表集團負債過重，有資金周轉不靈的風險。
但大家一定要明白，課堂給大家的指標，是一些入門的標準，每個行業及企業的情況都不同，我們在正式運用時，都要因素不同的情況而有所調整。
同時，要明白運用的技巧，課堂指標是給大家方便運用，但同時要明白背後的意義，例如負債指標的目的，是幫助投資者了解企業的風險情況，但如果企業本身業務、現金流穩定，就算有些負債指標不合格，投資者也不用太過擔心。
--拆解負債指標--
負債風險其中一個拆解方法，就是利用第六堂教授的「選股三步曲」中，總債項÷股東權益這個指標，一般情況，要少於100%才算得上合格。當然，於分析負債狀況時，同學必需配合其他負債指標一併分析。
在分析中國電力過程中，我們會發現「總債項÷股東權益」和一些課堂上教的負債指標，都處於不合格水平，但為何會這隻股票，依然認為有質素？
因為負債只是一連串分析項目當中，其中一個參考因素，負債指標不合格，固然會被扣分，但不一定致於將其排除於投資名單外。同學應進一步審視行業和企業本身背景、潛力度和現金流等狀況，才好作出最終決定。
--更有效運用指標--
從行業角度分析，現時內地供電行業都出現高負債水平情況，尤其一些正從火電轉型至可再生能源的企業。
中國電力正處於轉型階段，需要建造全新可再生能源供電設備，轉型期間資本投入不輕，單憑日常營運現金流，實難以支援資金需要，故需要透過融資，以達成發展目標，因此負債水平必然會較高。
負債高，代表有資金鏈斷裂的危險，但不一定會發生。鑒於集團有一定規模，背後有國家電投支持、本身業務現金流強勁、再加上是中央政策重心支持的行業。故出現資金鏈問題的機會，估計會較小。
--優質度扣減，但不一定刪除--
簡單來說，負債高投資者要小心，但最重要是「背後的風險度」，如果企業的現金流穩定，加上國策等因素，令到「還不到錢」的風險很低，就算這企業負債指標不合格，也不一定在選股中刪去。
而且，集團是有實際業務需要，而非因過往經營不善，而導致債台高築，若這些負債投入能幫助集團成功轉型，長線加大賺錢能力，反而潛力度會有所提高。
不過，在分析時我建議偏向保守，因為高負債是「事實」，未來轉型後提升賺錢能力，則只是「預期」，而這企業的負債情況在近年的確有增加，因此，風險度的確有所提高。
故整體考量上，集團優質度應該要扣分，投資時也不能太進取，又或者，小心控制好投資金額。同時間，同學對中國電力都要保持警覺，留意負債水平變化，若出現明顯惡化情況，或有需要調整投資策略。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，只供學術性質，並不構成任何投資建議或邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）