Nvidia（NVDA）堪稱迄今AI浪潮中最大贏家之一：公司提供的關鍵工具——品質屬市場頂尖的GPU——為模型訓練等關鍵工作提供算力支撐。
憑藉GPU優勢及一系列相關產品與服務，Nvidia連續多季刷新盈利紀錄，三年內股價累升逾400%。
部分投資者擔心，經歷如此表現後，公司增長動能或將放緩；畢竟AI芯片市場競爭者眾多，從Advanced Micro Devices至部分自研芯片的客戶如亞馬遜，都在爭奪市場。
不過，筆者相信Nvidia將繼續領先群雄，甚至認為今年下半年對這家AI巨頭而言將是「改寫故事」的一刻。
Nvidia GPU演化之路
先簡單回顧這家市場領頭羊在AI浪潮中的位置：Nvidia的GPU問世已數十年，早期主要用於遊戲市場；後來，Nvidia推出並持續改良CUDA平行運算平台，使GPU可廣泛用於各類高效能運算。
約十年前，公司洞悉AI機遇，開始專門為AI工作負載改良GPU設計，並配套推出支援GPU處理AI任務的多項產品，最終建立起今日的AI帝國：最新季度收入按年增長85%，突破810億美元，毛利率亦一直穩定維持在70%以上。
儘管競爭者同樣推出GPU或其他AI專用芯片，並錄得可觀增長，Nvidia仍然憑品牌力、產品質素及不斷創新的紀錄保持領先。
投資者真正的擔憂在於，當競爭對手加速研發，而AI應用需求由「訓練」轉向「實際部署」之際，Nvidia是否仍能維持優勢——尤其是其GPU往往定價最昂貴。
「AI代理」時代與CPU的重要性
目前，AI正步入「Agent」時代，重點由訓練模型，轉為實際用AI解決問題；在所謂Agentic AI場景中，AI代理會像人類一樣思考和行動，為完成任務往往要經歷多重步驟。
在這類應用階段，需求最迫切的反而是另一種芯片——即存在於所有電腦之中的中央處理器（CPU）。
Nvidia過往在CPU市場並非主角，Intel及AMD一直是傳統領軍者；但若Nvidia能達成目前的計劃，局面或將改寫。
關鍵在於：Nvidia計劃在今年下半年邁出兩大步伐。首先是推出面向數據中心的Vera Rubin平台，其中包括公司首款獨立CPU；其次是面向PC市場的全新超級芯片Nvidia RTX Spark，結合Nvidia自家GPU及CPU，預計今年秋季起陸續搭載於微軟、Dell等品牌Windows筆電上。
換言之，自今年下半年起，Nvidia將正式在CPU市場大舉出擊，同時瞄準數據中心及個人電腦兩個戰場。公司估計，獨立CPU市場規模約2,000億美元，並聲稱正「按計劃邁向領導地位」。
真正關鍵在於：若Nvidia能一邊延續其在GPU領域的絕對優勢，同時在廣義CPU市場亦取得可觀市佔，其長期收入增長空間將再被大幅打開——這亦是筆者認為，這兩款CPU產品面世將成為Nvidia故事中「改寫遊戲規則」時刻的主因。
作者：Adria Cimino, The Fool
原文刊登於 HKMoneyClub
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