__今年以來，港股的表現差強人意，以2020年9月30日收市價23459點計算，恆生指數較2019年12月31日28189點下跌了17%！投資者難免對港股的信心動搖，不知何時才能夠收復失地。__

__由於香港受到政治和經濟的衝擊，即使港股現時的估值偏低（恆生指數2021年預測市盈率只有10.3倍，稍為低於其過去十年預測市盈率中位數11.3倍），投資者普遍對後市還是不感樂觀。__

__行為經濟學家指出，跌市越久，恐懼令投資者信心越薄弱，越不想增持，尤其是他們之前已經遭受損失。投資信心往往決定於短期股價的表現，而不是公司的基本因素或估值。股市上升，一般投資者便有信心，想乘勝追擊，趁機增持；反之，股市下跌，一般投資者便缺乏信心，時刻想著「是否須要止蝕」這問題。__

__為了追求表現，不少基金經理都缺乏耐心，不會買入沒有強烈上升趨勢的股票，也不會沾手於短時間沒有上升勢頭的股票，唯恐買得太早會影響基金的短期表現。__

__雖然「股神」巴菲特的「漢堡包理論」符合邏輯，但執行價值投資的過程中，有多少投資者能夠抵受得了心理壓力而堅持越跌越買的投資策略？如何分辨究竟是公司的質素變壞，還是市場對公司的股票失去興趣而引致股價低迷？__

__相信不少價值投資者都知道，從長線投資的角度看，熊市是建倉的好時機。股市有週期起落，在跌市的時候買股票可以買得便宜，增加未來的投資回報率。可是熊市建倉的心理壓力不少，因為買完後股價很可能會持續下跌，令賬面出現虧損。心理質素不夠堅定的投資者，或者會對熊市建倉的策略產生懷疑。事實上，太過著重短期股價表現會令長期投資者變得短視，容易失去方向。__

__順境時，人人都變身股神，以為可以輕易駕馭股市。一旦到了逆境，卻不知如何面對和克服熊市的不確定性。壞消息不斷，股價疲弱，打擊著投資者的信心。__

__逆境才是鍛練投資心態的良機。沒有經歷過熊市的洗禮，投資者在心態上是很難進步的。__