野村證券發表報告指,內地第三季國內生產總值(GDP)按年增4.5%,較第二季的4.3%回升。這一增速略優於市場普遍預期的4.4%,也高於該行先前預測的4.3%。 9月份工業生產、社會消費品零售總額和固定資產投資的按年增率均有所回升,分別達到5.5%、1.1%和-7.2%,而8月份的相應數據分別為5.2%、0.4%和-10.2%。然而,房地產業的低迷態勢仍在加深。 9月房地產投資按年減幅擴大至26.2%,8月為25.4%。9月新房銷售表現顯著惡化,以建築面積和銷售額計算,按年減幅分別達到20.4%和20.0%,而8月的降幅分別為14.7%和12.1%。其他主要房地產指標方面,9月新屋開工、竣工以及房地產投資資金來源的年增速均處於負值區間,分為-25.6%、-36.3%和-26.4%,較8月份的-31.0%、-28.4%和-26.7%進一步下滑。 近期,包括國際貨幣基金組織(IMF,上週在曼谷召開年會期間宣布)在內的多家機構,下調了對中國2026年和2027年 GDP 增長的預測。這些調整後的預測值與野村先前更為審慎的預估(分別為4.5%和4.0%)趨於一致。 面對日益加劇的增長阻力,中國政府也表示關注,並於近期推出了一系列新的政策寬鬆措施,包括定向貨幣寬鬆、購屋補貼計劃,以及為地方政府提供額外的債券額度。野村認為這些政策措施的影響有限,因為它們要麼規模較小,要麼未能有效解決限製成長的根本障礙。 不過,考慮到基數顯著降低、出口增長強勁,以及北京方面採取的一定政策舉措,該行將第四季 GDP 按年增率預測從4.5%上調至4.8%,並將全年 GDP 增長預測從4.5%上調至4.7%。 然而,由於國內需求依然疲軟,市場情緒可能忽略 GDP 總量數據的改善,這對股市、國債孳息率及消費需求的影響也將十分有限。野村預計,2027年將面臨更多挑戰:隨著全球人工智能(AI)熱潮降溫,出口增長可能會迅速回歸均值;歐盟對中國混合動力汽車出口的限制(配額減半)也將產生負面影響;房地產行業仍在探底;財政壓力持續存在,導致基礎設施支出疲軟,企業投資也表現平淡。因此,該行維持2027年 GDP 增長4.0%的預測,並預期市場(目前市場共識為4.4%)將進一步下調其預測,使其更接近該行的預期。 (BC) #野村 #GDP
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